20251205-紫金天风-油脂年报_预期和现实分化_63页_14mb

全球油脂市场报告分析总结：

• 总览：2025/26年度多数油料作物产量增加，但全球生物柴油需求增速放缓，导致部分油脂价格承压。棕榈油产量超预期，印尼和马来西亚生产情况良好，但政策不确定性增加。总体供需平衡调整，需关注未来生物柴油合规政策和天气因素。

  • 棕榈油：马来西亚10月产量环比大增，印尼库存维持高位，棕榈油性价比高，但美原油低位限制需求。南美产量恢复，远期价格预期较便宜。

  • 大豆油和菜油：欧盟和加拿大产量上调，巴西和阿根廷出口增速放缓。全球葵籽和葵油产量下调，菜油消费升级。

  • 生物柴油：主要生产国需求增速下降，美国和欧盟政策影响大。印度和印尼生物柴油消费占比较高，政策调整可能影响市场。

  • 其他因素：印尼库存偏低，政策如出口关税和生物柴油执行B50影响出口。天气影响已部分缓解，但未来产量可能回落。国际贸易如中国进口受加税等政策制约。

• 未来展望：市场等待美国2026-27年生物柴油合规义务量及印尼政策，若供给结束或需求未振，反弹受限。棕榈油支撑因素强，但库存累积可能抑制价格。总体，预计油料作物产量增加，但需求疲软，需监控库存和政策变化。