20230502-广发期货-油脂期货5月月报_棕榈油产量和出口有望增加_32页_3mb

广发期货研究报告摘要：【2023年4月2日】

核心观点

• 油脂价压下行：5月宏观承压，棕榈油产量与出口增加预期，中国油脂库存回升+消费清淡，油脂价格偏弱。
• 操作建议：5月逢高抛空，豆油2309关注8000元支撑，棕榈油2309关注7350元。

国际市场概况

• 全球植物油库存下降（2022/2023年度2890万吨， inventory消费比14%），消费增幅**＞产量增幅（35%）**。
• 生物柴油消耗量大增（棕榈/豆油增幅超50-133%）；马来棕榈油进入增产季；印尼库存低位配合B35政策支撑短期。
• 美豆油产量稳定，库存环比微增；印度进口上升（棕榈/豆油）库存偏高。

中国油脂现状

• 库存结构：豆油仍处低位(7608万吨)，棕榈/菜籽油库存快速回升。
• 市场数据：3月进口复苏，棕榈油进口量同比**+1571%**；基差维持高位，4月豆棕现货价差下滑。

影响因素

• 利多：马来棕榈油增产未超预期，印尼B35政策。
• 利空：棕榈油全球产量增加，出口扩大；中国库存持续回升；印度库存高企。

展望与策略

• 5月预期：油脂价格承压下行；主力合约豆油2309运行区间(7600-8800)；棕榈油2309(6700-8200)。
• 策略：谨慎观望为主，逢高抛空参与操作。