20251107-五矿期货-油脂月报_若产量出现拐点或开启反弹_35页_10mb

近期油脂市场经历显著下跌，主要因马来和印尼棕榈油产量超预期，导致库存持续积累，压制了棕榈油行情表现。印尼官员此前曾表示，2025年棕榈油产量将同比增长10%，叠加本国8月产量数据仍处于高位，市场对于未来产区去库预期减弱。印尼若持续维持当前产量水平，马来西亚及印尼当地的棕榈油库存可能保持高位；而按照往年正常水平及全球需求变化，预计明年一季度将迎来库存去化周期。

国内油脂基本面亦偏宽松。虽10月油脂现货基差保持稳定，但总库存仍处于较高位置。豆油和菜油供应分别因进口压榨量下降及库存偏高而承压，棕榈油则因进口量低维持稳定，短期内油脂供应风险不大。生柴价差表现中性，并未对油脂价格提供明显支撑。

从长期来看，棕榈油的供需格局可能在本季度末到明年初迎来转折，当前的关键在于印尼能否保持产量高位，或是支撑库存累库的时间点。若印尼产量不及预期、加速去库存，则可能支持棕榈油价格反弹。否则，市场将继续承压。

交易策略上，建议密切关注印尼棕榈油出口数据及产量报告，短期需谨慎操作，暂建议观望，等待明确的产量拐点信号出现后再调整交易思路。