20260719-华源证券-环保行业周报_全国多地水价调整加速落地_水务企业或迎来价值重估窗口_4页_288kb

环保行业周报总结（20260713~20260719）

核心内容

近期，全国多地水价调整政策加速落地，尤其以佛山市为代表，其拟统一并调增全市自来水价格，标志着水务行业进入新一轮调价周期。随着《供水条例》（国务院令第831号）于2026年6月正式实施，水务行业政策顶层设计进一步完善，地方水价调整将有法可依，为行业长期健康发展提供制度保障。

主要观点

1. 水价调整加速
   自2024年起，上海、广东、江苏南京、湖南长沙、海南三亚等多地已陆续完成或启动水价调整，多数区域上一轮调价已逾十年，长期成本累积形成显著调价诉求。目前全国性水价调整节奏加快，区域示范效应明显。

2. 政策框架明确
   新版《供水条例》明确“准许成本+合理收益”为核心原则，供水价格监管周期原则上为3年，有助于理顺水务企业盈利模式，提升行业可持续性。

3. 佛山市水价调整案例
   佛山市拟召开自来水价格听证会，统一五区水价并调增。根据成本监审结果，水价平均涨幅在10%以上。方案一和方案二分别提出不同的水价调整幅度，其中特种用水涨幅最高，达62%。

4. 水务企业受益
   水价上调将直接增厚企业收入，区域性调价示范效应可能带动全国水价进入持续修复阶段，水务企业盈利水平有望同步改善，迎来价值重估窗口。

5. 重点推荐企业
   建议关注佛山市本地水务企业如瀚蓝环境、顺控发展，以及全国布局的水务龙头企业如首创环保、中国水务、兴蓉环境、重庆水务、洪城环境等。

关键信息

• 水价调整背景：基于2023-2025年成本监审结果，佛山市拟统一水价并召开听证会。
• 水价调整方案：
  • 方案一：居民第一、二、三阶梯水价分别调整为2.06、2.99、5.78元/立方米，涨幅分别为18%、15%、12%。
  • 方案二：居民第一、二、三阶梯水价分别调整为2.03、2.95、5.69元/立方米，涨幅分别为17%、14%、10%。
• 污水处理费调整：佛山市已于2026年1月1日完成调整，居民污水处理费统一为1.20元/立方米，非居民为1.71元/立方米，为自来水调价奠定基础。
• 调价影响：以瀚蓝环境为例，假设水价涨幅为10%、15%、20%，其利润弹性分别对应为5%、7%、10%。

风险提示

• 水价调整进度不及预期；
• 供水量不及预期风险；
• 应收账款回收风险。

图表说明

图表1：佛山市现行自来水价格情况及统一自来水价格方案

图表2：2024年以来广东省及全国重点城市水价调整情况（不完全统计）

投资评级说明

• 证券投资评级：以报告日后6个月内，证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。
  • 买入：涨跌幅20%以上；
  • 增持：涨跌幅5%~20%；
  • 中性：涨跌幅-5%~5%；
  • 减持：涨跌幅低于-5%；
  • 无：因信息不足或重大不确定性无法给出评级。
• 行业投资评级：以报告日后6个月内，行业股票指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。
  • 看好：行业指数超越沪深300；
  • 中性：行业指数与沪深300持平；
  • 看淡：行业指数弱于沪深300。

基准指数

• A股市场基准：沪深300指数；
• 香港市场基准：恒生中国企业指数（HSCEI）；
• 美国市场基准：标普500指数或纳斯达克指数。