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2026年9月14日东海期货研究所晨会观点总结

核心内容概述

2026年9月14日东海期货研究所晨会围绕宏观金融、股指、贵金属、黑色金属、有色新能源、能源化工等多个板块进行了深入分析，重点探讨了美国通胀数据、美联储加息预期、中东地缘政治风险、国内稳增长政策对市场的影响，以及各商品价格走势和操作建议。

主要观点

1. 宏观金融

• 美国通胀数据：8月美国核心CPI环比超预期，通胀粘性显现，市场将9月加息概率推升至接近90%。
• 地缘政治风险：美伊对峙持续，伊朗与海湾国家会议推迟，沙特东西输油管道关闭，或导致全球4%的石油供应损失，油价走高。
• 美元和美债走势：美元指数、10年期美债收益率震荡上行，全球风险偏好降温。
• 国内经济数据：8月PMI有所改善，出口韧性尚存，国内稳增长政策持续落地，流动性充裕支撑市场。
• 资产配置建议：A股轮动加快，高股息防御板块占优，成长板块承压，建议适度均衡配置、谨慎观望、严控仓位；商品板块分化明显，黑色震荡调整，有色高位震荡，短期谨慎观望。

2. 股指

• A股表现：上周五A股全天震荡下行，上证指数下跌1.18%，沪深300下跌0.46%，创业板指下跌1.61%，科创综指下跌2.00%。
• 板块分化：军工、元件、通信设备等板块领涨；多元金融、金属、农产品、证券等板块大幅走弱。
• 基本面分析：8月经济数据反映内需边际改善，出口韧性较强；美联储加息预期增强，国内政策持续落地。
• 操作建议：板块轮动加快，建议适度均衡配置，谨慎观望，严控仓位。

3. 贵金属

• 国内贵金属：沪金主力合约下跌0.04%，沪银主力合约上涨0.49%。
• 国际贵金属：现货黄金收涨0.75%，报4348.93美元/盎司；现货白银收涨1.43%，报64.5美元/盎司。
• 波动原因：美国核心CPI超预期，加息预期升温，美元和美债收益率走高；全球央行持续购金，提供底部支撑。
• 操作建议：短期震荡运行，建议谨慎观望，重点关注美元指数、美债收益率、地缘局势及美联储议息会议表态。

4. 黑色金属

• 钢材：期现货价格回落，成交量低位运行，钢厂减产预期增强，预计短期以区间震荡为主。
• 铁矿石：期现货价格明显回落，铁水产量韧性维持，但盈利钢厂占比降至个位数，铁矿石到港量或回落，库存小幅下降，短期震荡为主。
• 硅锰/硅铁：现货及盘面价格回落，钢厂招标量减少，终端需求改善有限，预计短期区间震荡。

5. 有色新能源

• 铜：美伊冲突推升油价，带动通胀预期；铜价受关税预期影响下挫，但非美供应趋紧支撑价格，当前全球铜供应偏过剩，但结构性偏紧。
• 铝：LME铝升贴水持续上升，国内铝锭去库支撑价格，但海外产能释放预期增强，短期铝价坚挺，上方空间谨慎。
• 锡：供应端受战事和疫情影响，需求端淡季向旺季转换，但传统需求偏弱，AI相关需求高增，整体需求有限。
• 碳酸锂：产量环比增加，库存高位，毛利改善，但宏观风险及远期供需转弱限制价格上行空间，建议等待反弹逢高卖出看涨期权。
• 工业硅：开工率持续低迷，库存高位，成本支撑增强，但弱需求带来一定压力。
• 多晶硅：产量环比上升，库存增加，组件价格承压，光伏行业政策预期增强，但需求尚未明显回暖。

6. 能源化工

• 原油：沙特关闭东西输油管道加剧能源危机，油价维持高位震荡，若关闭时间较长，可能引发减产。
• 沥青：价格继续上行，供应端依赖社库消耗，需求端资金偏紧，旺季尾声，但成本端支撑较强。
• PX：价格高位震荡，国内装置开工提升，但PTA装置检修回归，PX偏紧格局持续。
• PTA：加工费降至130水平，下游开工回落，短纤、瓶片等降负停产，短期跟随油价高位震荡。
• 乙二醇：主力价格冲高回落，下游需求疲软，工厂提负意愿增强，但流动性问题仍未解决，做空风险较大。
• 短纤：价格持稳，产销维持在3成水平，利润亏损，终端开工反弹有限，短期继续降负。

关键信息

• 宏观环境：美国核心CPI超预期，9月加息概率接近90%，地缘风险加剧，全球风险偏好降温。
• 国内政策：稳增长政策持续落地，专项债投放加快，险资入市渠道拓宽，流动性支撑市场。
• 商品走势：
  • A股结构性行情显著，高股息板块占优。
  • 黑色金属震荡调整，需求恢复有限。
  • 有色板块受宏观和供需影响，短期谨慎。
  • 能源化工板块受地缘和成本端支撑，维持高位震荡。
• 数据来源：Wind、iFind、彭博、路透、百川盈孚、Mysteel、SMM。

操作建议

• A股：均衡配置，谨慎观望，严控仓位。
• 贵金属：短期震荡，关注美元指数、美债收益率、地缘局势。
• 黑色金属：短期区间震荡，关注焦煤价格变化及钢材需求恢复。
• 有色新能源：短期谨慎，关注宏观政策及供需变化。
• 能源化工：短期高位震荡，关注地缘风险及成本端变化。

重要声明

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