20250413-东证期货-国债期货周度报告_长线看多债市_下周多空机会并存_18页_7mb

长线看多债市，下周多空机会并存

核心内容概览

本周（04.07-04.13）国债期货大幅上涨，整体呈现震荡走势。市场受到贸易冲突、资金面变化及股市表现等多重因素影响，出现波动。下周债市多空机会并存，投资者可结合市场动态进行短线交易。

本周走势复盘

• 国债期货走势：本周国债期货大幅上涨，但走势震荡，受贸易冲突、汇率贬值压力、资金面变化及股市表现等影响。

• 关键节点：

  • 周一：贸易冲突导致全球风险偏好回落，国债期货大涨。
  • 周二：汇率贬值压力上升，资金面未转松，叠加股市上涨，国债期货回调。
  • 周三：宽货币预期升温，资金面边际转松，国债期货上涨。
  • 周四：美国对等关税暂缓90天执行，风险偏好偏强，长端品种偏弱，短端品种较强，曲线走陡。
  • 周五：早盘资金面宽松，国债期货高开，但午间市场期待贸易冲突缓和，国债期货走弱，短端表现强于长端。

• 结算价变化：截至4月11日收盘，两年、五年、十年和三十年期国债期货主连合约结算价分别为102.656、106.410、108.985和119.660元，较上周末分别上涨0.112、0.295、0.410和0.980元。

下周观点：长线看多债市，多空机会并存

• 市场整体处于多头行情：在双降预期未被证伪前，债市整体偏多。

• 多空机会并存：

  • 上半周：贸易冲突升级、关税豁免、3月经济数据表现不弱，市场或走弱，可布局短线空单。
  • 下半周：降准预期上升，市场走弱后可逢低布局短线多单。

• 策略建议：

  1. 配置型头寸：持有多单，等待宽松政策落地。
  2. 曲线策略：关注逢平做陡策略。
  3. 正套策略：当前短端品种（TS、TF）IRR偏高，可适度关注正套机会，后续若资金面转松，可转向做升TS基差策略。

利率债周度观察

一级市场

• 利率债发行：本周共发行55只利率债，总发行量6901.01亿元，净融资额-1805.50亿元，较上周下降。
• 地方政府债：发行28只，总发行量2019.41亿元，净融资额1639.00亿元，较上周小幅下降。
• 同业存单：发行499只，总发行量6827.30亿元，净融资额1256.60亿元，较上周显著上升。

二级市场

• 国债收益率下行：2年、5年、10年和30年期国债收益率分别下行8.50、6.68、6.48和4.75个基点。
• 利差走阔：10Y-1Y、10Y-5Y和30Y-10Y利差分别走阔1.15、0.20和1.73个基点。
• 国开债收益率：1年、5年和10年期国开债收益率分别下行3.53、4.50和3.35个基点。

资金面观察

• 央行操作：本周央行逆回购净回笼2892亿元，下周将有4742亿元逆回购到期，下周二还有1000亿元MLF到期。
• 资金利率下行：DR007、R007、SHIBOR隔夜和SHIBOR1周分别下行4.14、4.47、0.80和7.00个基点。
• 回购成交量：银行间质押式回购日均成交量为6.71万亿元，隔夜占比为86.01%，略低于前一周水平。

海外市场观察

• 美元指数震荡走弱：截至4月11日，美元指数较上周末下跌3.06%，至99.7690。
• 美债收益率上行：美国十年期国债利率报4.48%，较上周末上行47个基点。
• 中美利差倒挂：中美10Y国债利差倒挂282.5个基点，反映市场对美国通胀预期上升和美联储政策的担忧。

通胀数据观察

• 工业品价格齐跌：南华工业品指数、金属和能化指数分别下跌226.04、270.68和123.44个点。
• 农产品价格齐跌：猪肉、蔬菜和水果价格分别下降0.07、0.03和0.07元/公斤，反映整体通胀压力有限。

风险提示

• 市场风险偏好回升：海外形势对国内政策形成扰动，需关注贸易冲突、货币政策变化等风险。

期货走势评级

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