20220213-东证期货-国债期货周度报告_模型周线级别多IF2206空T2206_11页_1mb

国债市场周度分析及投资策略总结

核心内容概览

本报告发布于2022年2月13日，主要分析了国债市场及相关资产的走势，并给出了具体的投资建议与策略。核心内容包括：

• 国债市场近期走势分析
• 多国宏观经济数据对国债市场的影响
• 国债期货的期现与跨期套利策略
• 不同期限国债的组合净值表现
• 风险提示与止损止盈建议

主要观点

国债市场焦点

1. 国内方面：

   • 中国宏观杠杆率持续下降至272.5%。
   • 1月信贷与社融数据创新高，M2同比增长9.8%，增速较前月和去年同期有所提升。

2. 美国方面：

   • 美国国务院下令使馆非紧急人员撤离乌克兰。
   • 1月CPI涨幅创近40年新高，消费者信心降至十年最低点。

3. 欧洲及其他地区：

   • 墨西哥央行将基准利率上调50个基点至6%。
   • 德国1月通胀率为4.9%，俄罗斯央行加息100个基点至9.5%。

投资建议与策略

• 日线与周线CTA模组：看空国债，推荐套期保值。
• 模型策略：
  • 周线级别：多IF2206空T2206。
  • 月线级别：看多上证指数和恒生国企指数。
  • 2022年2月国债多因子模型看多，利率曲线模型看陡。
• 预测信号：
  • 中国CPI将在2022年一季度持续反弹。
  • 大宗商品“多农空工”信号持续。
  • 美国CPI预计在2022年上半年高位回落，日本和欧元区回落时点滞后于美国。
  • 美元、伦敦金现周线看跌，布伦特油价月线看空，纳斯达克指数月线看空。

关键信息

市场价格变动

周度策略跟踪

国债期货策略

期现套利策略

• 期现套利为无风险套利，依赖于市场暂时无效。

• 当前主要通过实时监控基差来捕捉机会。

• IRR（内部收益率）计算公式如下：

  $$
  \text{IRR} = \left[ \frac{\text{期货交割结算价 - 现货全价}}{\text{现货全价}} \right]^{*360 / T}
  $$

• 若IRR高于资金成本和交易成本之和，可买入现货、做空期货。

• 期现套利机会减少，基差交易成为重点。

跨期套利策略

• 基于国债期货与现货的价格关系进行分析。
• 跨期价差与持有现券成本、CTD净基差相关。
• 图表7展示了资金利率监控数据。

5年与10年期国债期货套利策略

• 5年和10年期国债期货需进行价差调整。
• 调整依据为久期比值，五日平均久期用于计算。
• 策略配比方式：
  • 短期策略（1:1配比）
  • 中长期策略（久期中性配比）

国债择时对冲策略

• 择时对冲优于静态对冲，结合多模型进行判断。
• 使用铜金比作为参考指标进行跟踪。

策略净值跟踪

• 套利组合净值：3.1
• 5年期国债现货组合净值：1.0592
• 5年期国债对冲组合净值：1.0618
• 10年期国债现货组合净值：1.0688
• 10年期国债对冲组合净值：1.1005

图表11至13展示了套利组合、5年期与10年期国债对冲组合的净值表现。

风险提示

• 若策略未达预期，可根据自身情况进行止损或止盈操作。
• 期货走势评级体系如下：

东证期货简介

• 成立于2008年，中国证监会批准的综合性期货公司。
• 东方证券全资子公司，注册资本23亿元。
• 主营商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理等业务。
• 拥有多个交易所会员资格，全国设有33家营业部及134个证券IB网点。

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