20170320-中泰证券-煤炭机械_订单大增；推荐龙头天地科技_郑煤机_11页_847kb

煤炭机械行业总结

核心内容概述

本报告聚焦煤炭机械行业，分析其当前市场状况及未来发展趋势，指出行业在2017年呈现出订单大幅增长、基本面改善的积极态势。分析师王华君认为，煤炭机械行业短期确定性向上，推荐行业龙头天地科技和郑煤机，并给出“增持”评级。

主要观点

1. 煤炭机械行业基本面改善

• 订单增长：2017年1-2月，部分代表性煤机企业订单同比大幅增长，尤其以更新需求为主。
• 煤价上涨：自2016年9月起，煤价快速上涨，超出行业预期，促使煤炭企业增加资本性支出。
• 供需平衡：随着煤炭产、运、销逐渐平衡，行业投资有望回归正常周期，煤机更新替代和机械化率提升将推动行业持续改善。

2. 煤机行业更新需求主导

• 煤机设备更新周期为3-5年（三机）或5-8年（液压支架），2016-2018年为行业更新高峰。
• 2015年新增产能接近10年前水平，新增矿井带来的煤机需求有限，更新需求成为主要增长动力。

3. 行业集中度提升，竞争格局改善

• 成套化、智能化趋势加速，推动市场集中度提升。
• 龙头企业具备更完整的产业链和更高的产品质量，配套融资租赁服务，竞争优势明显。
• 低估值企业有望受益于行业复苏及央企改革。

4. 投资建议

• 天地科技：作为煤机综合龙头，估值较低，具备全产业链优势，可能受益于央企改革。
• 郑煤机：液压支架单项冠军，业绩弹性大，同时通过并购亚新科，拓展重卡零部件业务，盈利前景良好。
• 林州重机：关注其小市值及在虹膜识别、卫星领域的潜在增长点。

关键信息

行业数据

• 上市公司数：298家
• 行业总市值（百万元）：2,972,220.56
• 行业流通市值（百万元）：1,954,916.50

重点公司财务数据

行业趋势

• 煤炭行业正经历结构性调整，集中度提高，煤机行业迎来更新替代高峰。
• 2016-2018年为煤机设备更新高峰期，预计2017年煤机需求增长超50%。
• 煤价上涨对煤机行业形成正向支撑，预计即使煤价下降10%-20%，行业复苏仍可持续。

未来驱动因素

• 天地科技：煤机设备收入国内第一，高效煤粉锅炉业务具备环保优势，未来有望受益于清洁能源推广。
• 郑煤机：液压支架市场占有率高，盈利能力强，亚新科并购提升重卡零部件业务，业绩弹性大。
• 行业集中度提升：成套化和智能化推动市场洗牌，中小企业面临淘汰风险。

风险提示

• 煤价大幅下滑：可能导致煤机行业景气度下降。
• 煤机行业景气度下行：行业周期性波动可能影响企业业绩。
• 重卡需求下行：郑煤机的重卡业务若受挫，将影响其整体盈利能力。

投资催化剂

• 公司回款改善：提升企业现金流和经营效率。
• 央企改革推进：为天地科技带来政策红利。
• 国内、海外重要客户大额订单：增强企业市场竞争力和业绩增长预期。

投资评级说明

结论

煤炭机械行业在2017年迎来复苏，受益于煤价上涨和行业更新需求。龙头企业如天地科技和郑煤机在市场集中度提升的背景下更具竞争优势，具备良好的增长潜力和投资价值。投资者应关注行业政策支持、企业盈利能力提升及订单增长情况，同时警惕煤价波动和行业周期性风险。