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医药周报—2021年上半年白蛋白批签发同比下降 28%，供需缺口持续扩大

核心内容

本报告分析了2021年上半年血制品行业动态，指出白蛋白批签发量同比下降28%，供需缺口持续扩大，行业景气度持续提升，价格有望继续上行。同时，报告推荐了多个医药板块标的，涵盖血制品、创新药械、创新疫苗、IVD平台型企业和连锁医疗服务等领域。

主要观点

1. 血制品行业分析

• 海外进口白蛋白减少：2021年海外采浆恢复不及预期，CSL、基立福等企业采浆量同比下降。
• 国内白蛋白批签发下降：2021年上半年国内企业白蛋白批签发同比下降12%，进口企业批签发下降55%。
• 供需缺口扩大：国内终端需求恢复，但库存处于低水平，叠加供给下降，白蛋白供需缺口持续扩大，推动价格上行。
• 天坛生物推荐理由：新获批6个浆站和1个分站，验证其血浆资源获取能力；具备持续成长性，成长路径清晰，确定性高。

2. 行业观点及投资建议

• 短期建议：关注安全边际高、具备防守性配置价值的标的，如天坛生物、迈瑞医疗、安图生物、药明康德等。
• 中长期建议：
  • 供给侧创新：创新药、创新医疗器械、创新疫苗、创新药产业链等板块具备长期增长潜力。
  • 需求端消费升级：连锁医疗服务（眼科、口腔、辅助生殖）、检测服务（如角膜塑形镜、舌下脱敏等）等具备高成长性。

3. 行业表现

• 医药板块整体向下：本周生物医药板块下跌0.8%，但跑赢沪深300指数2.23pct，跑赢创业板指数0.39pct。
• 中药板块领涨：中成药涨幅5.98%，中药饮片涨幅1.91%。
• 北上资金持仓变化：中药和生物制品占比上升，净增持金额前三为白云山、华润三九和马应龙。

关键信息

血制品批签发数据

行业分析

• 供需缺口扩大：2021年上半年白蛋白批签发量同比下降28%，国内需求恢复，但供给下降，叠加低库存，导致供需缺口扩大。
• 价格上行预期：随着供需缺口扩大，白蛋白价格有望继续上行。
• 血制品行业前景：血制品企业核心竞争力在于血浆资源拓展能力，天坛生物具备持续获批浆站的能力，未来增长潜力大。

投资建议

• 短期推荐：天坛生物、迈瑞医疗、安图生物、药明康德。
• 中长期推荐：
  • 创新药械：微创医疗、南微医学、惠泰医疗。
  • 创新疫苗：智飞生物、万泰生物、康泰生物、康希诺。
  • IVD平台型企业：安图生物、迈瑞医疗、万孚生物、凯普生物。
  • 连锁医疗服务：爱尔眼科、通策医疗、锦欣生殖、金域医学。
  • 消费升级产品：欧普康视、爱博医疗、我武生物、正海生物。

风险提示

• 政策风险：医保控费、集采等政策对行业形成影响。
• 价格风险：血制品价格波动可能影响企业利润。
• 业绩不及预期：部分企业可能因研发、扩张、安全性等问题导致业绩不达预期。
• 研发风险：新产品研发进度可能不及预期。
• 境外疫情风险：新冠病毒疫情的不确定性可能影响海外市场表现。
• 并购整合风险：企业并购整合不及预期可能影响发展。

总结

2021年上半年，白蛋白批签发量同比下降28%，供需缺口持续扩大，价格有望继续上行。天坛生物作为血制品企业，具备持续增长潜力，值得推荐。同时，创新药械、创新疫苗、IVD平台型企业和连锁医疗服务等板块具备长期投资价值，符合消费升级趋势，建议重点关注。