20221106-光大证券-公用事业行业周报_贵州推动煤电新能源一体化发展_促进火电商业模式升级_7页_632kb

行业研究总结：贵州推动煤电新能源一体化发展，促进火电商业模式升级

核心内容

本周公用事业行业整体表现上涨3.13%，在31个SW一级板块中排名第26。与沪深300指数（+6.38%）相比，涨幅相对温和，但新能源相关子板块表现突出，其中光伏发电上涨10.39%，风力发电上涨6.02%。火电板块小幅上涨2.57%，水电板块则下跌1.06%。燃气板块上涨3.76%。

主要观点

1. 贵州推动煤电新能源一体化发展

贵州省能源局发布《关于推动煤电新能源一体化发展的工作措施（征求意见稿）》，提出五大关键点，旨在推动煤电与新能源项目的协同发展：

• 新建新能源项目优先考虑与煤电或多能互补项目结合；
• 现有煤电项目开展灵活性改造后，可按新增调峰容量的2倍配置新能源配额；
• 新建煤电项目扣除公共调节容量后，按2倍配置新能源指标；
• 无煤电资源的风电、光伏项目必须配置10%*2小时储能，未配储项目暂不考虑并网；
• 推动煤电与新能源项目统一送出、统一调度。

此举旨在提升火电建设意愿，缓解新能源发展带来的电力供应压力，保障电力安全。在煤价高企、火电盈利性未显著改善的背景下，相关政策的出台有助于提升火电商业模式的转化动力。

2. 火电行业价值重估持续

火电行业在新能源快速发展的背景下，面临盈利压力。但通过煤电新能源一体化发展，火电企业将获得更稳定的盈利预期，同时新能源布局也更加稳健。预计未来各省份将加速推进灵活性改造，并完善新建火电机组的补偿机制，进一步改善火电企业盈利能力。

3. 新能源电力项目进展显著

本周新能源电力板块迎来多项进展，包括：

• 山东省昌邑市海上风电项目完成全部风机吊装；
• 国家电投山东半岛南3号海上风电场漂浮式光伏项目成功发电；
• 华能上都风电基地实现首批机组并网；
• 甘肃玉门昌马抽水蓄能电站项目获核准批复；
• 浙江景宁抽水蓄能电站项目开工。

这些项目标志着新能源电力行业在技术与规模上的突破，为未来电力结构转型提供支撑。

关键信息

个股表现

涨幅前五的个股：

• 川能动力（+23.73%）
• 天富能源（+17.61%）
• 皖天然气（+14.70%）
• 赣能股份（+10.99%）
• 佛燃能源（+8.61%）

跌幅前五的个股：

• 大唐发电（-12.42%）
• 穗恒运A（-3.89%）
• 申能股份（-2.87%）
• 长江电力（-2.61%）
• 新奥股份（-1.23%）

行情分析

• 2022年至今，公用事业板块涨幅前五的个股为：通宝能源（+61.03%）、湖南发展（+56.10%）、赣能股份（+54.97%）、国电电力（+40.38%）、德龙汇能（+26.68%）；
• 周跌幅前五的个股为：江苏新能（-43.30%）、新天绿能（-38.98%）、中泰股份（-37.08%）、桂东电力（-36.78%）、中闽能源（-36.49%）。

风险提示

• 权益市场系统性风险；
• 上网电价超预期下行；
• 煤价超预期上涨；
• 用电需求下滑；
• 水电来水不及预期；
• 行业改革进度低于预期。

建议关注

传统火电运营商如：华能国际、华电国际、申能股份、国电电力等，其火电业务在政策支持下有望迎来新的发展机遇。

估值与分析说明

本报告所采用的估值方法及模型具有局限性，分析结果基于假设，可能因不同假设而出现重大差异。估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

评级体系

分析师信息

• 分析师：王威
• 执业证书编号：S0930517030001
• 联系方式：021-52523818 / wangwei2016@ebscn.com

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