20241031-银河期货-镍及不锈钢11月报_宏观风险加大_镍价下行空间打开_20页_2mb

镍及不锈钢市场分析（10月报）

一、镍市场回顾与展望

1. 镍价走势及原因

• 10月表现：国庆节后镍价震荡下行，宏观情绪转弱叠加供需过剩，LME镍价回撤至年内低点，国内镍库存增至35万吨。
• 供需情况：1-9月中国精炼镍产量同比增39%，需求增速远低于供给，净出口2万吨，不锈钢消费量增幅不足供应增速。
• 成本支撑：印尼镍矿配额释放，镍矿价格下行，全球交易所库存累积，镍产业链成本下调，价格下行空间扩大。

2. 后市展望

宏观风险增大：美国大选、地缘冲突不确定性，美联储降息周期对市场或有刺激，但资本趋于保守。
需求端进入传统淡季，新能源需求虽有增长但三元需求偏弱，不锈钢利润紧张，排产增加仍需观察持续性。
供应端关注矿端松动与国内高开工率的矛盾，预计镍价弱现实为主，需关注美国大选结果。

二、不锈钢市场情况

1. 市场回顾

• 10月表现：随镍价下行，不锈钢价格大跌至13500元/吨附近，前期政策刺激效果有限，需求平淡。
• 供需矛盾：不锈钢库存去化迟缓，钢厂排产环比微增，但下游消费未回暖，终端压力向原料转移。
• 原料成本下降：镍矿价格下跌，镍铁挺价难度加大，印尼配额政策落地，内贸价格下行。

2. 后市展望

政策与库存压制价格上行动力，基本面逐步进入淡季，需等待强刺激政策或宏观转向；各环节利润进一步压缩，不锈钢或延续偏弱格局。

三、行业供需与宏观政策影响

供需分化：

• 新能源领域：政策刺激下传统白电增长亮眼，新能源车出口分散，但海外政策壁垒存在。
• 不锈钢库存：开工率下降，但库存仍累库，待观察需求回暖节奏。

宏观变量：

• 美国大选、美联储利率政策、中东地缘冲突仍是主要扰动因素。
• 中国刺激政策预期与欧美反补贴调查成重要观察点。

结论：
镍与不锈钢市场供需矛盾明显，基本面偏弱，由于原料端成本下移与宏观情绪不确定性，预计短期维持震荡偏弱格局，需密切关注政策面与大选结果。