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国泰君安期货商品研究晨报总结（2022年07月14日）

核心内容概述

本报告对2022年7月14日当日的多个商品期货品种进行了详细分析，包括黄金、白银、铜、铝、锌、铅、镍、不锈钢、铁矿石、螺纹钢、热轧卷板、硅铁、锰硅、焦炭、焦煤、动力煤、玻璃、PTA、MEG、橡胶、沥青、LLDPE、PP、纸浆、甲醇、尿素、苯乙烯、纯碱、LPG、短纤、PVC、燃料油、低硫燃料油、棕榈油、豆油、豆粕、豆一、玉米、白糖、棉花、鸡蛋、生猪等。

整体来看，多数商品处于弱势震荡状态，部分商品如黄金、白银因通胀预期而有所反弹，但整体趋势仍偏弱。宏观层面，美国6月CPI数据大幅上涨，加剧了市场对美联储加息的预期，对商品价格形成压力。疫情对需求端的冲击也持续影响市场情绪。

主要观点与策略

1. 黄金

• 核心观点：美国6月CPI数据超预期，通胀压力加大，黄金价格反弹。
• 趋势强度：0（弱）
• 策略建议：短期黄金单边买点仍不理想，需关注通胀预期变化和美联储政策。

2. 白银

• 核心观点：加息预期继续趋紧，但白银价格不跌反涨。
• 趋势强度：0（弱）
• 策略建议：短期弱势震荡，关注宏观情绪变化。

3. 铜

• 核心观点：美元坚挺，铜价弱势，但国内供应增加，库存回升。
• 趋势强度：0（弱）
• 策略建议：预计铜价将持续弱势，关注供应端变化和需求端恢复情况。

4. 铝

• 核心观点：铝价持续下跌，接近成本线，但需求端尚未明显改善。
• 趋势强度：-1（偏弱）
• 策略建议：需等待铝厂亏损倒逼减产，关注成本支撑和供需变化。

5. 锌

• 核心观点：激进加息预期强化，锌价弱势震荡，但部分价格支撑存在。
• 趋势强度：-1（偏弱）
• 策略建议：短期弱势震荡，关注库存变化和宏观预期。

6. 铅

• 核心观点：供需矛盾暂不突出，价格震荡运行。
• 趋势强度：0（弱）
• 策略建议：短期震荡，关注消费释放和行业开工情况。

7. 镍 & 不锈钢

• 核心观点：镍价区间震荡，不锈钢成本下方空间收窄。
• 趋势强度：0（弱）
• 策略建议：不锈钢成本支撑增强，但整体需求偏弱，维持震荡。

8. 锡

• 核心观点：锡价平台整理，受宏观和供需影响。
• 趋势强度：0（弱）
• 策略建议：警惕锡价持续向成本线移动，关注库存变化。

9. 铁矿石 & 螺纹钢 & 热轧卷板

• 核心观点：铁矿石需求下行，螺纹钢和热轧卷板受疫情冲击，弱势下行。
• 趋势强度：-1（偏弱）
• 策略建议：关注钢厂利润改善和减产预期，短期维持弱势震荡。

10. 硅铁 & 锰硅

• 核心观点：终端需求不足，双硅价格宽幅震荡。
• 趋势强度：0（弱）
• 策略建议：短期震荡，关注情绪性过跌带来的回调机会。

11. 焦炭 & 焦煤

• 核心观点：焦炭和焦煤因需求疲软，低位震荡。
• 趋势强度：0（弱）
• 策略建议：关注钢厂利润改善和减产预期，短期维持供需双弱格局。

12. 动力煤

• 核心观点：需求平稳，价格偏强震荡。
• 趋势强度：0（弱）
• 策略建议：区间震荡，关注政策对价格的调控和需求变化。

13. 玻璃

• 核心观点：市场转为震荡市，趋势仍偏弱。
• 趋势强度：0（弱）
• 策略建议：关注库存变化和下游需求恢复情况。

14. PTA & MEG

• 核心观点：PTA和MEG呈现反套，空PTA多MEG策略值得关注。
• 趋势强度：未提及
• 策略建议：关注反套机会和价格波动。

15. 橡胶 & 沥青 & LLDPE & PP

• 核心观点：橡胶和沥青偏弱运行，LLDPE和PP短期反弹但趋势仍偏弱。
• 趋势强度：未提及
• 策略建议：关注短期反弹机会，但整体趋势偏弱。

16. 纸浆 & 甲醇 & 尿素

• 核心观点：纸浆震荡偏强，甲醇和尿素偏弱震荡。
• 趋势强度：未提及
• 策略建议：纸浆关注需求回升，甲醇和尿素关注供需变化。

17. 苯乙烯 & 纯碱 & LPG & 短纤

• 核心观点：苯乙烯建议空单止盈，纯碱偏弱震荡，LPG修复反弹，短纤建议空单止盈。
• 趋势强度：未提及
• 策略建议：关注价格反弹和需求变化，合理调整持仓。

18. PVC & 燃料油 & 低硫燃料油 & 棕榈油 & 豆油 & 豆粕 & 豆一 & 玉米 & 白糖 & 棉花 & 鸡蛋 & 生猪

• 核心观点：PVC低位僵持，燃料油和低硫燃料油仍有大跌风险，棕榈油和豆油跟随国际走势，豆粕和豆一或有反弹，玉米短期震荡，白糖跟随反弹，棉花夜盘反弹，鸡蛋逢低做多，生猪关注远月多单。
• 趋势强度：未提及
• 策略建议：关注PVC行业开工情况，燃料油和低硫燃料油警惕下跌风险，豆粕和豆一或有反弹机会，鸡蛋和生猪关注需求恢复。

关键信息汇总

宏观环境

• 美国6月CPI同比上涨9.1%，创40年新高，环比上涨1.3%，创2005年以来最高纪录。
• 市场预期美联储7月加息100个基点几率超过70%。
• 2-10年期美债收益率曲线出现2000年以来最严重倒挂。
• 加拿大央行意外加息100个基点，远超市场预期。

基本面分析

• 需求端：疫情对终端需求形成冲击，地产和制造业表现疲软。
• 供应端：部分行业供应增加，如铜、铝、焦炭等，但成本支撑有限。
• 库存：多数商品库存处于高位或持续积累，不利于价格上涨。
• 成本：部分商品如铝、锡、不锈钢等成本支撑增强，但价格尚未反映。

市场情绪

• 多数商品受宏观悲观情绪影响，价格承压。
• 部分商品如黄金、白银因通胀预期而反弹，但持续性不强。
• 疫情和经济衰退风险加剧市场担忧，影响商品价格走势。

结论

总体来看，7月14日商品市场整体偏弱，多数商品维持震荡运行，部分受宏观因素影响而下跌。黄金和白银因通胀预期有所反弹，但趋势仍不明确。铜、铝、锌等工业金属受美元坚挺和需求疲软影响，价格承压。铁矿石、螺纹钢、热轧卷板等钢铁相关商品受需求预期走弱影响，维持弱势震荡。不锈钢、焦炭、焦煤等商品成本支撑增强，但价格仍受供需和宏观情绪压制。建议投资者关注市场情绪变化、供需平衡及政策动向，合理控制仓位，把握回调机会。