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主要品种策略早餐总结（2025.03.13）

一、核心内容概述

本报告为广金期货研究中心于2025年3月13日发布的主要品种策略早餐，内容涵盖商品期货和期权、养殖、畜牧及软商品板块、能化板块三大板块，分别对铜、蛋白粕、石油沥青等品种进行日内观点、中期观点及参考策略的分析，并附有核心逻辑及免责声明。

二、商品期货和期权板块

1. 铜

• 日内观点：77800-80000区间波动
• 中期观点：66000-90000区间波动
• 参考策略：震荡操作思路、用铜企业逢低买入保值操作思路

核心逻辑：

• 宏观层面：美国经济衰退概率较高（30%-35%），可能推动降息，对铜价形成支撑。
• 供给层面：印尼允许自由港出口铜精矿，但短期内产量有限，港口库存下降，加工费持续走低，冶炼厂减产、提前大修等措施加剧供应紧张。
• 需求层面：高盛预计美国铜净进口量和库存将显著增长，国内再生铜杆开工率低于预期，但新能源汽车销量增长带动铜需求。
• 库存层面：上期所铜仓单下降，显示市场去库趋势。
• 展望：全球铜精矿供需偏紧，叠加美国进口需求增加，铜价有望维持高位震荡。

三、养殖、畜牧及软商品板块

1. 蛋白粕

• 日内观点：豆菜粕价差在历史极低位盘整
• 中期观点：美豆05到期前或不低于980，豆粕远强近弱
• 参考策略：空m2505-多m2601继续持有；做缩豆菜粕价差策略有效，但需警惕政策反复风险

核心逻辑：

• 政策层面：中美贸易战持续，关税政策预期强烈，3月8日中国对加拿大加征100%关税，影响菜粕，利好豆粕。
• 国际大豆供应：巴西大豆收割率上升，出口量增加，但美豆面积预期低于历史水平，叠加巴西和阿根廷产量未变，国内库存去化速度与去年相似，预计4月到港量充足。
• 菜籽供应：港口库存充足，3月到港量稳定，但贸易战预期导致加菜籽到港不确定性上升。
• 价差分析：豆菜粕价差处于低位，事件驱动下可能联动，当前是入场时机。
• 展望：4月2日前政策和月报影响减弱，若贸易战持续，空m2505-多m2601策略仍具参考价值。

四、能化板块

1. 石油沥青

• 日内观点：弱势震荡
• 中期观点：先弱后强
• 参考策略：关注做空沥青裂解价差策略

核心逻辑：

• 供应端：地方炼厂亏损加深，但开工率小幅回升，产量增加，区域分布不均。
• 需求端：沥青刚性需求偏弱，南方降雨、北方停工导致需求启动缓慢，但龙头防水企业开工率持续提升。
• 库存端：社会库存持续累积，贸易商观望情绪浓厚，炼厂库存上升。
• 成本端：OPEC+增产及关税政策压力下，油价承压，但技术性反弹及美国回购SPR计划可能带来短期支撑。
• 展望：短期沥青期价震荡偏弱，但春季供应增量有限，若4月需求好转，有望迎来反弹。

五、免责声明

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性及完整性。
• 报告观点仅为分析师个人见解，不代表公司立场。
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六、广金期货有限公司简介

• 成立于2003年，为广州金控集团控股企业，注册资本8亿元。
• 具备商品期货经纪、金融期货经纪、期货交易咨询、资产管理等资质。
• 是国内多家期货交易所会员单位。
• 公司官网：www.gzjkqh.com
• 交易软件下载请通过官网。
• 预约开户码、公众号、掌厅APP等信息也附于报告末尾。

七、研究员信息

报告由多位广金期货研究中心研究员联合发布，包括李彬、黎俊、薛丽冰、苏航、马琛、郑航等，均具备期货从业资格和投资咨询资质，联系电话统一为020-88523420。