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国债期货早报总结（2021.3.11）

一、核心内容概述

本报告为2021年3月11日的国债期货早报，主要分析了当前国债期货市场的基本面、资金面、基差、库存、盘面走势及主力持仓情况，综合判断市场趋势为多单持有。

二、主要观点分析

1. 基本面

• 2月份社会融资规模增量为1.71万亿元，创历年2月新高，同比增加8392亿元。
• 人民币贷款新增1.36万亿元，同比多增4529亿元。
• M2同比增长10.1%，增速较1月末和上年同期分别提高0.7个和1.3个百分点。

整体来看，2月份金融数据表现强劲，显示市场流动性较为充裕，对国债期货市场形成支撑。

2. 资金面

• 3月10日，央行公开市场进行100亿逆回购操作，到期100亿元，表明央行维持中性偏宽松的货币政策。

3. 基差

• TS主力基差为0.1082，现券升水期货，偏多。
• TF主力基差为0.2455，现券升水期货，偏多。
• T主力基差为0.2231，现券升水期货，偏多。

基差整体偏多，表明现券相对于期货合约具有一定的溢价，可能推动期货价格上行。

4. 库存

• TS、TF、T主力可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿，处于中性水平。

库存数据中性，未对市场产生明显压力。

5. 盘面走势

• TS主力在20日线上方运行，20日线向下，偏多。
• TF主力在20日线上方运行，20日线向下，偏多。
• T主力在20日线上方运行，20日线向下，偏多。

各主力合约均处于20日线上方，但20日线向下，显示短期趋势偏多，市场情绪偏乐观。

6. 主力持仓

• TS主力净空，空减，表明空头力量有所减弱。
• TF主力净多，多增，多头持仓增加，市场看涨情绪增强。
• T主力净多，多增，同样显示多头力量增强。

整体持仓偏多，市场预期向好。

7. 结论

• 建议多单持有，市场整体趋势偏多，具备上涨潜力。

三、行情回顾

主要合约表现

从数据来看，各合约均小幅上涨，持仓量和增仓量均有所增加，显示市场活跃度上升。

四、市场图示分析

1. 银存间质押式回购利率（DR利率）

• 图像显示DR利率走势，反映市场资金的紧张程度。当前DR利率处于中性水平，表明市场流动性较为稳定。

2. 中债国债到期收益率

• 图像显示国债到期收益率走势，整体呈下降趋势，表明市场对长期国债的需求增加，收益率下行，利好国债期货。

3. 国债期限利差

• 图像显示国债期限利差变化，利差收窄，表明市场对长端国债的偏好有所增强，可能推动长端国债价格上涨。

4. 各主力合约CTD券基差

• T2106 CTD券基差显示现券升水期货，偏多。
• TF2106 CTD券基差同样显示现券升水期货，偏多。
• TS2106 CTD券基差亦显示现券升水期货，偏多。

各合约CTD券基差均偏多，表明市场对现券的偏好较高，期货合约可能面临上涨压力。

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