20250812-宏源期货-有色金属周报（电解铜）_国内反内卷和美国加关税引导通胀预期_美联储未来降息预期反复或限制铜价涨幅_27页_2mb

有色金属周报（电解铜）总结

宏观与政策

国内反内卷政策推动通胀预期反弹，提振国内经济；美国加征关税推升消费端通胀，但新增就业不及预期导致经济呈现“滞胀”特征，美联储9/10/12月降息预期升温，或限制铜价涨幅。

上游供应

• 中断与恢复：加拿大Red Chris铜矿事故、卡莫阿-卡库拉铜矿部分复产、印尼PT Gresik及印度Adani冶炼厂检修，影响铜精矿供应。
• 国内产量预期：冶炼厂检修减少或使粗铜产量环比增加，但新项目投产（如凉山铜业、北方铜业）或减少电解铜产量。

库存与价格

• 库存变化：国内电解铜社会库存减少，LME和COMEX累库放缓，进口窗口关闭或限制进口量。
• 价差与基差：沪铜基差为正但月差为负，伦铜价差合理；沪伦比值接近近五年75%分位数，显示跨市套利空间有限。

下游需求

• 电力与电缆：铜电线电缆产能开工率上升，库存下降；漆包线接单量减少，产能开工率持平。
• 消费淡季：传统旺季尾声，中美关税缓和与传统淡季交织，铜材企业产能开工率或环比下降。

投资策略

建议投资者暂观望，铜价上涨空间受限。

• 沪铜支撑77000-78000，压力80000-81000。
• 伦铜支撑9300-9500，压力10000-10200。
• 美铜支撑4.0-4.2，压力4.6-5.0。

风险提示

关注美国7月CPI、PCE等通胀数据，警惕关税政策变动及美联储官员讲话对市场影响。