20170627-申万宏源-晨会纪要_16页_1017kb

文档总结

核心内容概述

本文档为申万宏源研究2017年6月27日的晨会纪要，内容涵盖多个行业分析及重点推荐报告，包括家居、煤炭、光伏、教育、电子化学品、生物制药、债券市场、定增市场、IMAX CHINA等。同时，文档还包括市场情绪、宏观经济、行业趋势等分析，并附有相关研究报告的推荐与联系信息。

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主要观点与关键信息

一、市场指数表现

• 上证指数：收盘3185点，1日涨幅0.87%，5日涨幅1.31%，1月涨幅2.50%。
• 深证综指：收盘1896点，1日涨幅1.36%，5日涨幅1.06%，1月涨幅4.69%。
• 恒生指数：收盘25871点，1日涨幅0.79%，1月涨幅0.94%。
• 国企指数：收盘10530点，1日涨幅0.96%，5日涨幅0.09%，1月跌幅-0.39%。

二、风格指数表现

• 大盘指数：昨日1.11%，1个月5.27%，6个月12.18%。
• 小盘指数：昨日1.19%，1个月3.45%，6个月-10.24%。
• 中盘指数：昨日1.72%，1个月5.44%，6个月-0.35%。

三、行业表现

行业涨幅前5名（昨日）：

• 多元金融（3.59%）
• 房地产开发（2.62%）
• 饮料制造（2.52%）
• 稀有金属（2.44%）
• 光学光电子（2.37%）

行业跌幅前5名（昨日）：

• 机场（-0.06%）
• 其他轻工制造（0.00%）
• 保险（0.00%）
• 银行（0.03%）
• 石油开采（0.08%）

四、重点推荐报告

1. 莱茵河畔话“智造”系列报告之四：工业化柔性化，家居业改变进行时

• SALM公司：成立于1934年，2016年收入4.72亿欧元，欧洲第六大厨柜商。
• 司米厨柜：2014年与索菲亚合作，采用十大全球领先技术，2016年收入4.13亿元，17Q1收入1.02亿元，毛利率逐月改善。
• 启示：
  1. 工业4.0推动柔性生产，提升行业集中度。
  2. 国内市场空间远大于欧洲，企业增长潜力大。
  3. 定制厨柜作为流量入口，有助于提升客单价与整体家居整合。
  4. 龙头企业具备明显优势，行业整合将加速。

2. 煤炭行业点评

• 政策导向：发改委发文要求释放优质产能，保障煤炭供应。
• 投资建议：推荐陕西煤业、蓝焰控股、西山煤电、潞安环能等，关注政策对煤价回调的影响。

3. 激智科技（300566）点评

• 新业务拓展：成立合资公司激阳新能源，进军太阳能背板领域。
• 股权收购：若满足条件，将逐步收购股权，成为全资子公司。
• 盈利预测：2017-2019年净利润分别为7596万元、9188万元、11045万元，EPS分别为0.61元、0.74元、0.89元，对应PE分别为54倍、45倍、37倍。

4. 汇冠股份（300282）点评

• 股权收购：收购广州华欣19.6%股权，提升持股比例至90.2%。
• 业绩影响：广州华欣2016年净利润6438.9万元，2017年一季度净利润约1074万元，同比增加38%。
• 盈利预测：2017-2019年归母净利润分别为2.41亿元、3.15亿元、3.88亿元，EPS分别为0.94元、1.22元、1.50元，对应PE分别为22倍、17倍、13倍。
• 评级：维持“买入”评级。

5. 江化微（603078）公告点评

• 新产能布局：拟在成都建设5万吨湿电子化学品项目，投资约2.97亿元。
• 市场预期：国内湿电子化学品需求预计2018年超70万吨，公司产能释放有望带来业绩增长。
• 盈利预测：2017-2019年EPS分别为1.58元、2.10元、2.92元，对应PE分别为48倍、36倍、26倍。
• 评级：维持“增持”评级。

6. 华兰生物（002007）点评

• 血制品业务：2016年采浆量突破1000吨，预计2017年维持20-25%增速。
• 疫苗业务：国际化进程加速，预计17年减亏。
• 单抗业务：多个产品临床推进，有望成为新增长点。
• 盈利预测：2017-2019年EPS分别为1.12元、1.46元、1.89元，对应PE分别为33倍、26倍、20倍。
• 评级：维持“增持”评级。

7. IMAX CHINA（1970）点评

• 票房表现：2Q17分账票房75.3亿元，同比增长32.5%，但低于预期。
• 渗透率下降：预计2017年整体票房为3.23亿美元，同比增16%。
• 盈利预测下调：2017-2019年每股盈利预测下调至0.12美元、0.14美元、0.17美元。
• 评级调整：由“增持”调整为“持有”。

8. 市场情绪与利率

• 市场情绪修复：需时间，但对后市无需过度悲观。
• 利率走势：10Y国债收益率预计震荡下行，维持3.5%以上具备配置价值。

9. 定增市场周报

• 定价基准类竞价项目：平均折价率14.65%，三友化工折价率高达23.97%。
• 发行情况：定增资金解禁规模278.37亿元，竞价项目破发率50%。
• 市场趋势：定增市场持续回暖，但需关注项目执行情况。

10. 国际债券市场周报

• 美欧经济分化：美国通胀疲软，欧央行维持宽松政策。
• 债市表现：全球债市涨跌互现，美债、德债收益率短升长降。
• 未来展望：静待美欧基本面明朗化，关注通胀数据变化。

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重点推荐股票

公司	推荐理由	评级
索菲亚	信息化生产与渠道优势，厨柜业务扭亏为盈	增持
欧派家居	定制家居龙头，业务拓展迅速	增持
尚品宅配	设计先行，全屋定制，把握流量入口	增持
陕西煤业	煤价回调，业绩稳定	增持
蓝焰控股	A股唯一煤层气标的	增持
西山煤电	国企改革龙头	增持
潞安环能	煤价回调，业绩稳定	增持
激智科技	新业务拓展，技术优势明显	增持
江化微	产能扩张，顺应市场需求	增持
华兰生物	血制品龙头，增长潜力大	增持
汇冠股份	智能教育业务增长快，盈利结构优化	买入

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风险提示

• 煤炭行业：地方安全检查和环保督查可能影响产能释放。
• IMAX CHINA：两部重头戏表现欠佳，影响整体票房预期。
• 定增市场：部分项目存在折价风险，需关注资金面与政策变化。
• 市场情绪：修复过程缓慢，需关注流动性、监管政策等变化。

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行业趋势与投资建议

• 家居行业：工业化与柔性化是未来趋势，龙头优势明显，行业集中度将提升。
• 煤炭行业：政策推动产能释放，短期煤价回调，长期关注优质标的。
• 教育行业：硬件+软件+投资布局完整，增长潜力大。
• 电子化学品行业：下游需求增长，公司产能布局有望带动业绩提升。
• 生物制药行业：血制品持续高景气，单抗业务前景广阔。
• 债券市场：利率下行趋势明显，关注短端收益率变化。

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联系信息

• 证券分析师：丁智艳（联系人：周海晨/屠亦婷/范张翔）
• 煤炭行业点评：刘晓宁（联系人：刘晓宁/孟祥文）
• 激智科技点评：任慕华（联系人：任慕华/马晓天/李凡/张滔/施鑫展）
• 汇冠股份点评：周建华（联系人：周建华/汪澄）
• 江化微点评：宋涛（联系人：宋涛/张兴宇）
• 华兰生物点评：牡丹（联系人：牡丹/熊超逸）
• 利率周报：孟祥娟（联系人：孟祥娟/秦泰）
• 国际债券市场周报：孟祥娟（联系人：孟祥娟/刘宁）
• 定增市场周报：林瑾（联系人：林瑾/彭文玉/皇甫尚武）

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投资评级说明

• 股票评级：
  • 买入：相对强于市场20%以上。
  • 增持：相对强于市场5%-20%。
  • 中性：相对市场波动在-5%~+5%。
  • 减持：相对弱于市场5%以下。
• 行业评级：
  • 看好：行业超越整体市场。
  • 中性：与整体市场基本持平。
  • 看淡：行业弱于整体市场。

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法律声明

• 本报告仅供申万宏源研究所有限公司客户使用。
• 本报告内容基于公开信息，不保证其准确性。
• 投资决策应基于完整报告，不应仅依赖投资评级。
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