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银河视点总结

核心内容

2017年6月26日的银河视点报告涵盖了国内外金融市场动态、行业分析、投资策略及政策解读等内容，主要关注点包括：

• 债券市场：全年前高后低趋势未变，经济下行压力增大时将带来机会。当前市场流动性预期有所好转，但实际资金面仍偏紧，下半年美联储加息与缩表背景下资金面不能过于乐观，货币政策偏紧趋势未改。建议投资者在风险可控前提下关注机会。
• 煤炭行业：动力煤价持续企稳回升，板块迎来较好投资机会。预计下半年安检力度加大，供给释放风险较小，淡旺季煤价均有支撑。推荐陕西煤业、阳泉煤业、潞安环能、兖州煤业。
• 电力设备及新能源：英威腾上调2017年上半年业绩区间，工业自动化业务增长超预期，轨交与新能源汽车业务发展良好。公司净利率提升，盈利有望迎来拐点，推荐关注英威腾。
• MSCI纳入：中国A股被纳入MSCI新兴市场指数，权重为0.73%，标志着资本市场国际化进程加快，有助于风险偏好修复，但短期对国际资金流入影响有限。
• 政策动向：中央全面深化改革领导小组部署国企公司制改制任务，央行与财政部通过多种手段改善流动性，银监会与保监会加强金融监管，推动行业规范发展。

主要观点

债券市场

• 市场流动性预期有所好转，但真实资金面仍紧张。
• 下半年美联储加息加缩表背景下，资金面不宜过于乐观。
• 基本面对债市的支撑或增强，但收益率曲线可能仍会平坦化。
• 建议关注长债中期配置价值，同时可利用短端流动性改善进行套利。

煤炭行业

• 动力煤价持续上涨，供给释放风险较小，板块具备投资机会。
• 炼焦煤价格维持平稳，但面临下行压力。
• 预计下半年安检力度加大，对煤价形成支撑。

电力设备及新能源

• 英威腾中报业绩上修，业务增长超预期，尤其是轨交和新能源汽车业务。
• 公司聚焦核心主业，剥离非核心业务，盈利能力有望提升。
• 随着电价调整，火电行业将受益，推荐关注华电国际、大唐发电等火电龙头。

国际市场

• 全球股市涨跌不一，道指终结四连跌，纳指受科技股拖累下跌。
• 黄金期货下跌，原油期货上涨，人民币汇率企稳回升。

关键信息

国内市场表现

• 上证综指上涨 0.87%，深证成指上涨 1.65%，沪深300上涨 1.25%。
• 行业方面，房地产、建材、汽车、食品饮料等涨幅超过1.55%。
• 主题方面，石墨烯、共享单车等涨幅超过2.06%。
• 债券市场收益率曲线有所修正，1年期国债收益率下行15bps至3.41%，10年期国债收益率下行2.23bps至3.55%。

政策与市场动态

• 国企公司制改制年底前基本完成，推动改革深化。
• 绿色金融试验区方案公布，各地试点方案凸显地方特色。
• 央行整顿第三方支付牌照，推动行业整合。
• 银监会规范银行吸收公款存款行为，防范利益输送。
• 保监会加强险企开业验收，强化股东资质审查。
• 商务部数据显示，1-5月我国企业承接服务外包增长12.8%。

投资建议

• 债券：谨慎看待行情速度和幅度，建议关注长债中期配置。
• 煤炭：推荐陕西煤业、阳泉煤业、潞安环能、兖州煤业。
• 电力设备及新能源：推荐英威腾，关注火电龙头如华电国际、大唐发电等。
• 医药：重点配置龙头&低估值公司，如恒瑞医药、乐普医疗等。
• 军工：看好军工反弹，推荐绩优股和高弹性个股，如四创电子、中航黑豹等。

评级标准

银河证券采用四级评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避，分别对应未来6-12个月行业或公司指数超越、持平或低于市场平均回报。

• 推荐：行业/公司指数超越市场平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：行业/公司指数超越市场平均回报10%-20%。
• 中性：行业/公司指数与市场平均回报相当。
• 回避：行业/公司指数低于市场平均回报10%及以上。

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