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聚烯烃早报总结 - 大越期货 (2024年5月)

LLDPE

概述：

• 基本面： 5月官方PMI连续收缩（49.5% vs 50.4%），但财新中国PMI略有上升（51.7% vs 51.4%）。出口增长强劲（同比增76%）。原油方面，OPEC延长减产至2025年，支撑油价反弹，引发成本端压力回落，对LLDPE形成一定成本支撑。供应端，市场进入淡季，装置春检结束或计划重启，PE美金盘价格整体趋稳偏强。需求端，下游普遍处于淡季，需求偏弱。库存中性，现货8530元/吨，小幅下跌50元。
• 基差: LLDPE主力2409合约基差为升水12，其升贴水比例低于1%，整体中性。
• 库存： LLDPE综合社会库存约534万吨，较前一期内减10万吨，库存高报盘谨慎，库存仍偏高，对价格构成压力。
• 盘面: 20日均线向下，收盘价在20日线下，技术面走弱。
• 持仓： 主力合约净空头头寸增加，显示市场情绪偏空。
• 预期： 基本面整体中性偏空，原油弹性大，库存压力仍在。整体预期今日LLDPE价格震荡运行。

主要逻辑： 成本支撑增强，利多。
主要利空: 下游需求持续疲软，利空。
主要逻辑补充： 成本端支撑主要来自原油反弹，叠加复苏预期。主要风险点在于原油价格波动剧烈。

PP

概述：

• 基本面： 5月PMI数据与LLDPE类似，出口数据亮眼。原油支撑成本回升，油制利润回落，PP美金盘稳中有升。供应端，开工率处于低位，装置计划重启超检修，预计供应将稍微增加。需求端同样处于淡季，需求欠佳，维持刚需，基本面中性偏空。现货7780元/吨，小幅下跌70元。
• 基差: PP主力2409合约基差为升水44，升贴水比例约6%，略显偏多。
• 库存： PP综合社会库存约551万吨，环比微增8万吨，基本面偏空。
• 盘面: 20日均线向下，收盘价位于20日均线之上，技术面中性。
• 持仓： 主力合约持仓净空头，增加空单，情绪偏空。
• 预期: 与LLDPE类似，基本面中性，主要利多来自成本支撑复位和原油反弹；利空在于走弱的需求和库存压制。预计PP今日盘面也将震荡。

主要逻辑： 成本端支撑回归，利多。
主要利空： 下游需求偏弱

供需平衡表概览

报告提供了LLDPE和PP自2018年至预估的2024年供需数据。数据显示产能、产量、净进口、消费量和期末库存逐年变化，PE与PP的进口依赖度在波动，消费增速时增时减。

这份额外的信息主要内容是指出LLDPE在基差略偏空、库存偏空背景下，而PP在收到较强成本支撑。两者在出口和PMI数据基本面上基本一致。

主要逻辑就是成本支持政策推动预期，但由于下游需求偏弱，盘面库存以及价格预期震荡运行。对LLDPE、PP的整体展望呈现震荡，同时对未来油价变动给予风险提示。