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PTA&MEG 早报总结 - 2023年1月10日

核心内容概述

本报告分析了2023年1月10日PTA（精对苯二甲酸）与MEG（乙二醇）市场的基本面、价格走势、库存变化、主力持仓及市场预期。整体来看，聚酯产业链处于需求疲软与供应逐步恢复的阶段，市场情绪偏空，但部分低估值因素提供支撑。

PTA 市场分析

基本面

• 油价弱势震荡，对PTA成本端形成一定压力。
• PX方面，一季度检修计划较多，部分装置恢复生产，但广东石化投产可能延迟。
• 下游PTA工厂库存偏低，补库需求支撑纸货价格，但未来新装置投产将带来供应压力。
• PTA装置开工积极性提升，负荷明显回升，现货市场流通性充裕，现货基差下行。

技术面与持仓

• 基差：现货5300，05合约基差12，盘面贴水，中性。
• 库存：PTA工厂库存4.38天，环比减少0.51天，偏空。
• 盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之下，中性。
• 主力持仓：主力净多，多减，偏多。

预期与风险

• 预期：国内防疫政策转向，市场对需求恢复预期乐观，但PTA供应端回归将导致累库，短期存在回调压力。
• 短期支撑：TA2305合约关注5200附近支撑。
• 主要风险：成本端油价波动剧烈、需求恢复不及预期。

MEG 市场分析

基本面

• 乙二醇利润处于低位，CCF口径库存为90.3万吨，环比减少3万吨，港口库存去化。
• 油价弱势震荡，终端需求恢复仍需关注年后表现。

技术面与持仓

• 基差：现货3985，05合约基差-107，盘面升水，偏空。
• 库存：华东地区合计库存90.95万吨，环比增加2.5万吨，偏空。
• 盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下，偏空。
• 主力持仓：主力净空，空减，偏空。

预期与风险

• 预期：短期外盘到货偏少，显性库存堆积节点后置。一季度乙二醇供需矛盾仍突出，后期面临社会库存、港口库存双高的局面。
• 短期操作区间：EG2305合约关注4100-4250区间操作。
• 主要风险：成本端油价波动剧烈、需求恢复不及预期。

影响因素总结

利多因素

• 聚酯产业链整体利润水平低位，估值偏低。
• 国内防疫政策明显转向，市场对未来需求预期乐观。

利空因素

• 原料端装置进度加快，一季度投产压力较大。
• 聚酯工厂减产延续，终端加弹、织造、印染等环节继续降负停车，涤丝刚需不足。
• 油价明显下挫，对成本端形成拖累。

价格变动

利润分析

市场逻辑与风险点

主要逻辑

• 受疫情达峰影响，下游负反馈逐渐体现，成本拖累带动价格下行。

风险点

1. 成本端油价波动剧烈。
2. 需求恢复不及预期。

图表信息（摘要）

• PTA 月间价差：价格走势波动，基差大幅回落。
• MEG 月间价差：价格承压，基差持续负值。
• MEG 港口库存：处于历年同期高位，去化压力大。
• 涤纶库存：长丝库存高位回落，终端负荷下行。
• 聚酯上游开工：PTA开工明显回升，供应端逐步恢复。
• 聚酯下游开工：终端负荷持续下降，负反馈逐渐显现。

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