20250216-开源证券-宏观周报_特朗普关税政策再起新变化_11页_1mb

宏观经济周报总结

国内宏观政策

1. 经济增长与消费刺激
   国家发改委表示，2025年将加大宏观政策逆周期调节力度，全方位扩大内需。实施积极财政政策和适度宽松的货币政策，促进居民增收，支持新型消费，推动人工智能与消费融合。多省市已发放大规模消费券，如山东省3亿元、上海市5亿元，覆盖餐饮、旅游等领域，同时推出银发旅游列车专项计划。

2. 基建与产业政策
   国家发改委推进新能源上网电价市场化改革，优化物流枢纽规划；支持数字经济、冰雪经济纳入“十五五”规划；农业农村部发布农业科技重点领域规划，聚焦种子安全和种业创新。

3. 货币政策
   四季度货币政策报告显示，维持“适度宽松”的基调，强调逆周期调节，推动企业融资成本下降，但明确表示政策力度和节奏需根据国内外形势灵活调整。对稳汇率重视度提升，降准降息或仍有可能，窗口期取决于汇率压力缓解。

4. 金融监管
   证监会提出资本市场的“五篇大文章”，聚焦科技创新、绿色低碳等领域。明确10家保险公司开展黄金业务试点，同时中介机构IPO收费实行分段计算。

5. 贸易与出口管制
   商务部对美国加征关税表示反对，并实施钨、碲等物项出口管制。欧洲对中国生物柴油加征高额反倾销税，欧盟承诺采取反制措施。

海外宏观政策

1. 美国政策动向
   特朗普签署备忘录，宣布征收“对等关税”，覆盖采用增值税的国家，涉及汽车、钢铁、铝和药品等领域。美联储鲍威尔重申将继续紧缩政策，直到通胀目标达成，同时关注关税影响。日本和印度总理会晤聚焦能源合作，但美印钢铁关税仍存风险。

2. 欧洲货币政策
   欧洲央行官员称通胀接近目标，市场预期2025年将降息三次。法国经济预计将在2026年后复苏，日本央行继续加息将政策正常化。

3. 全球市场表现
   2月第二周，欧美股指普遍上涨，但国际大宗商品价格分化，原油及天然气延续涨势，铜、铝等金属价格上扬，黄金略有增长。

风险提示

当前首要风险在于国内外货币政策分化以及国内政策执行力度不及预期，需密切关注汇率变化、关税政策进展及全球市场波动。