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公司报告 | 金山办公半年报总结

报告日期： 2024年8月24日
投资评级： 行业计算机/软件，评级“买入”（维持）
当前股价： 1898元/股，目标价格未明确

一、经营业绩与财务数据（截至2024年上半年）

1. 营业收入大幅增长

   • 公司上半年实现营业收入241.299亿元，同比增长1109%。
   • 分业务来看：
     • 个人办公服务订阅业务：营收152.98亿元，同比增长2217%；
     • 国内机构订阅及业务收入：44.27亿元，同比增长595%；
     • 国内机构授权业务收入：32.46亿元，同比下降101.4%；
     • 国际及其他业务收入：11.50亿元，同比下降18.12%。

2. 利润表现强劲

   • 归属于母公司净利润72.14亿元，同比增长2038%。

3. 合同负债及用户数据

   • 实际合同负债总额268.55亿元，主要来自订阅服务及企业服务订单；
   • C端订阅付费率持续提升，个人年度累计付费用户达3815万，同比增长1479%；
   • 主要产品月活跃设备量60.2亿台，同比增长308%。

二、业务亮点

1. B端加速转型公有云市场

   • 发布企业协作平台WPS365，整合办公套件、协作工具与AI能力；
   • 截至目前，服务超过18,000家政企客户；
   • 机构客户逐步从软件采购向账号订阅模式转型，推动长期收入增长。

2. AI产品全线升级

   • 发布WPSAI 20版本，涵盖写作、阅读、数据与设计四大功能；
   • 面向企业推出WPSAI企业版与WPSAI政务版，支持AI写作、问答及政务环境中私有化部署。

三、投资建议与前景展望

1. 未来业绩调整

   • 根据半年报表现，调整盈利预测：
     • 营收：2024-2026年预计为5137亿、6075亿、7316亿元；
     • 归母净利润：预计为1552亿、1954亿、2405亿元。
   • 基于公司龙头地位及AI推广加速，维持“买入”评级。

2. 风险提示

   • 国内市场需求放缓；
   • B端转型不及预期；
   • AI产品商业化进展不确定。

四、财务数据摘要（预测）

行业市盈率概览

数据来源：Wind、天风证券研究所

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