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库存创新高，纸价趋弱总结

核心内容概述

本报告分析了双胶纸和铜版纸近期的市场表现，重点围绕价格走势、供应情况、库存变化及成本支撑等方面展开。整体来看，纸张市场呈现供需偏弱、库存高位、价格回调的态势，行业盈利水平较低，市场情绪较为谨慎。

主要观点

• 价格趋弱：双胶纸和铜版纸价格均出现环比下跌，其中双胶纸企业均价下降1.2%，铜版纸均价下降2.1%。
• 供应端承压：双胶纸产量小幅下降，产能利用率下降，部分工厂因利润不佳或检修而减少生产；铜版纸产量略有减少，产能利用率维持偏低水平。
• 需求疲软：下游印刷厂接单清淡，经销商备库意愿不强，整体需求以刚需为主。
• 库存高位：双胶纸和铜版纸企业库存均出现小幅反弹，处于近几年高位，表明市场去库存压力较大。
• 成本支撑有限：针叶浆和阔叶浆价格小幅下跌，成本端对纸价的支撑作用减弱，进一步压缩行业利润空间。

关键信息

双胶纸市场情况

• 价格：70g双胶纸企业含税均价为4785.7元/吨，环比下降1.2%。
• 供应：本期产量19.5万吨，环比减少1.0万吨，降幅4.9%；产能利用率52.9%，环比下降2.7%。
• 库存：企业内库存119.6万吨，环比增长0.4%；社会库存也出现小幅反弹。
• 盈利：行业盈利水平较低，部分工厂转产，影响整体供应。

铜版纸市场情况

• 价格：157g铜版纸企业含税均价为5260.7元/吨，环比下降2.1%。
• 供应：本期产量7.8万吨，环比减少0.1万吨，降幅1.3%；产能利用率57.9%，环比下降0.2%。
• 库存：企业内库存32.8万吨，环比增长1.5%；社会库存同样小幅反弹。
• 盈利：铜版纸毛利率依旧偏低，行业利润水平韧性偏弱。

原料市场情况

• 针叶浆：现货含税均价5709元/吨，环比下降1.2%。
• 阔叶浆：现货含税均价4189元/吨，环比下降0.2%。
• 本色浆：现货含税均价4900元/吨，环比持平。
• 化机浆：现货含税均价3700元/吨，环比持平。

交易策略建议

• 双胶纸：预计下周价格将整体维持偏弱走势，建议关注成本变化与库存去化情况。
• 铜版纸：由于库存高位与需求疲软，价格仍有下行压力，建议谨慎操作，关注下游采购动向。

数据来源

• 所有数据均来自隆众数据。
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作者信息

• 研究员：朱四祥
• 期货从业证号：F03127108
• 投资咨询证号：Z0020124
• 承诺：作者承诺以独立、客观的态度出具报告，不因报告内容获取任何形式的报酬。