20251229-铜冠金源期货-铅周报_流动性风险支撑_铅价震荡偏强_7页_1mb

2025年12月29日铅市场分析总结

核心内容

2025年12月29日的铅市场分析指出，铅价在宏观和基本面因素的共同作用下呈现震荡偏强走势。沪铅主力期价在上周反弹，最终收于17555元/吨，周度涨幅达4%。伦铅同样延续反弹，收于1999.5美元/吨，周度涨幅0.76%。

主要观点

宏观面支撑

• 美国经济数据表现较强韧性，就业数据温和，美联储降息预期上升，美元走弱，利好铅价走势。
• 宏观情绪偏暖，为铅价反弹提供了支撑。

基本面分析

• 铅精矿市场：交投不多，加工费弱稳。
• 供应端：国内原生铅炼厂减复产并存，部分企业如湖南白银、云南驰宏、江铜铅锌等阶段性减产，九华新材12月下旬复产，供应边际改善。再生铅因环保和原料偏紧，供应仍显偏紧。
• 需求端：新国标过渡期结束，监管趋严，终端消费接受度下滑。整车销量下滑影响电池订单，加上年底电池企业关账，采购量缩减，现货交投偏弱。

库存与流动性

• 社会库存降至低位，LME库存减少9725吨，上期所库存减少780吨，显示市场流动性趋紧，支撑铅价反弹。
• 铅锭进口窗口维持开启，海外高库存压力可能转嫁至国内，制约铅价反弹高度。

风险提示

• 铅价短期预计维持震荡偏强，但临近元旦长假，需警惕资金落袋后铅价冲高回落的风险。
• 风险因素包括宏观风险和成本支撑坍塌。

关键信息

市场数据

行情评述

• 沪铅强势反弹，现货市场流通货源较少，多数持货商已完成清库，处于跨年等待状态。
• 电解铅厂提货源报价贴水扩大，部分下游企业按需接货，其他企业则依赖长单，现货市场成交低迷。

行业要闻

1. SMM预计2026年1月国内外铅精矿加工费分别为300元/金属吨和-145美元/干吨，环比持平。
2. 11月铅精矿进口量环比增加11.7%，同比增加15.78%；银精矿进口量环比增加21.13%，同比增加26.51%；精铅及铅材进口量环比增加42.04%，出口量环比减少7.7%。

图表说明

• 图表1：SHFE与LME铅价走势对比
• 图表2：沪伦比值变化
• 图表3：SHFE库存情况
• 图表4：LME库存情况
• 图表5：1#铅升贴水情况
• 图表6：LME铅升贴水情况
• 图表7：原生铅与再生精铅价差
• 图表8：废电瓶价格
• 图表9：再生铅企业利润情况
• 图表10：铅矿加工费
• 图表11：电解铅产量
• 图表12：再生精铅产量
• 图表13：铅锭社会库存
• 图表14：精炼铅进口盈亏情况

投资咨询团队

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• 王工建：从业资格号F3084165，投资咨询号Z0016301
• 赵凯熙：从业资格号F03112296，投资咨询号Z0021040
• 何天：从业资格号F03120615，投资咨询号Z0022965

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本报告由铜冠金源期货投资咨询部发布，旨在提供市场信息和分析，不构成投资建议。投资者应根据自身情况审慎决策。