20250818-浙商证券-汤臣倍健-300146.SZ-汤臣倍健25年中报点评_25Q2收入降幅收窄_期待下半年企稳向好_4页_451kb

汤臣倍健公司点评总结

汤臣倍健在2025年上半年面临收入下降压力，公司营业收入35.3亿元，同比下降23.4%。归母净利润7.4亿元，同比下降17.3%。第二季度业绩改善明显，收入17.4亿元，同比降幅收窄至11.5%，净利润大幅增长71.4%。这是由于公司调整渠道策略，优化产品结构，导致毛利率提升1.7个百分点，净利率同比增长8.9个百分点。

上半年，公司境内市场收入下降28.2%，国外市场增长5.3%。主要品牌汤臣倍健和LSG表现较强，LSG在跨境电商和本地市场增长显著。分销渠道中，线上销售收入改善，得益于新品推出和运营优化。

公司预计下半年将加大营销投入，扩大新品铺货率，线上聚焦兴趣电商，有望推动收入企稳向好。财务预测显示，2025至2027年营业收入预计分别为62.9亿元、66.4亿元和70.1亿元，同比增长率分别为-8.1%、+5.6%和+5.5%；归母净利润预计8.0亿元、9.3亿元和10.6亿元，同比增长率分别为+22.0%、+16.5%和+14.6%。

风险包括食品安全问题、行业竞争加剧和消费需求推迟。总体维持“买入”评级，认为公司有潜力实现收入回升。