20210909-光大证券-生物基材料行业专题报告_能源结构转型进行时_生物基材料迎来历史性发展机遇_18页_6mb

行业研究总结：生物基材料迎来历史性发展机遇

核心内容

随着国家提出“2030年碳达峰，2060年碳中和”目标，能源结构转型和碳减排成为重要战略方向。在此背景下，生物基材料作为绿色、低碳、可持续发展的新型材料，迎来了前所未有的发展机遇。生物基材料利用可再生生物质资源，如谷物、豆科、秸秆、竹木粉等，生产出具有环境友好、资源节约特性的新型材料和化学品，如生物基聚酰胺、生物基塑料等，成为化工行业实现碳减排的重要路径。

主要观点

1. 碳中和政策推动生物基材料发展
   中国在2020年提出明确的碳中和目标，并在多个层面推进相关政策落地。碳排放主要集中在第二产业，尤其是制造业中的化工行业，其碳排放量占比高且增速快，推动化工行业加速向绿色低碳转型。

2. 生物基材料降低碳排放
   相较于传统材料，生物基材料在生产过程中显著降低碳排放，如尼龙-56的碳排放量比尼龙-66低4.31kg/1kg。预计到2030年，全球约35%的化学品和工业产品将来自生物制造，生物基材料行业将迎来快速发展。

3. 生物基聚酰胺成为化纤行业新路径
   尼龙-56作为生物基聚酰胺的重要品类，具备与尼龙-66相当甚至更优的性能，如吸湿性、柔软性等，并可采用更环保的熔体直纺工艺。生物基路线可绕开己二腈等上游原料的国外垄断，为我国化纤行业提供新的发展空间。

4. 生物法成LCDA主流制备工艺
   长链二元酸（LCDA）是生物基聚酰胺的关键原料，生物发酵法因其条件温和、污染小、成本低等优势，成为主流生产方式。凯赛生物凭借生物法技术，在全球LCDA市场占据80%以上市占率，实现绝对垄断。

5. 新日恒力布局生物基材料，有望打破垄断
   新日恒力与中科院达成技术合作，获得第三代生物法LCDA产业化技术，并已在宁夏建设月桂二酸项目，进入试生产阶段。随着技术逐步成熟，公司有望成为新的竞争者。

关键信息

• 碳排放现状：2018年中国碳排放总量达94.4亿吨，其中第二产业占比最高，制造业为主要来源。
• 尼龙-66问题：受制于己二腈进口依赖，我国尼龙-66发展受限。2021年我国尼龙-66产能仅为36.5万吨，神马股份占主导地位。
• 尼龙-56优势：与尼龙-66性能相当，且具有更低的碳排放量和更高的转化率，未来替代潜力巨大。
• 戊二胺重要性：作为尼龙-56的重要原料，戊二胺尚未实现规模化生产，但随着尼龙-56市场发展，其需求将大幅增长。
• LCDA市场前景：全球LCDA需求约20万吨，主要用于长链尼龙的生产。预计2025年中国LCDA产能将达30万吨/年。
• 凯赛生物地位：公司是全球唯一能生产DC18的长链二元酸生产商，其LCDA产品市占率高达80%，具备显著竞争优势。
• 新日恒力发展：公司正在建设生物基材料产业园，总投资达500亿元，未来将成为LCDA市场的重要参与者。

投资建议

• 关注 凯赛生物：公司在LCDA市场占据绝对垄断地位，技术领先，且布局生物基聚酰胺产业链，未来盈利空间广阔。
• 关注 新日恒力：公司已进入LCDA试生产阶段，技术合作和产能建设为行业带来新的竞争格局。

风险分析

1. 能源及原料价格波动风险：LCDA主要原料为烷烃，价格受国际原油影响；戊二胺原料依赖玉米等农作物，易受气候和市场供需波动影响。
2. 产品推广不及预期风险：生物基材料在推广过程中可能面临较长周期，若推广不达预期，将影响企业收入。
3. 技术人员流失风险：生物制造行业对高水平研发团队依赖度高，若人才流失可能削弱企业竞争力。

总结

生物基材料在碳中和政策推动下，正成为化工行业转型的重要方向。尼龙-56作为生物基聚酰胺的代表，具备替代尼龙-66的潜力，而LCDA市场则由凯赛生物主导，新日恒力正积极布局。生物法不仅在技术上更具优势，也符合环保和可持续发展的趋势。未来，随着技术进步和产能扩张，生物基材料有望成为主导产业，相关企业将迎来发展机遇。