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生物基尼龙开启大场景应用，合成生物学打造产业链优势

核心内容

凯赛生物是一家专注于生物基材料研发与生产的领先企业，其生物基尼龙技术在2021年实现产业化落地，为公司带来新的增长点。公司在合成生物学领域持续投入，强化了其在生物制造产业链中的竞争优势，并积极布局“碳中和”战略，推动绿色材料的广泛应用。

主要观点

• 业绩表现良好：2021年公司实现营业收入21.97亿元，同比增长46.77%；归属于上市公司股东的净利润6.08亿元，同比增长32.82%。
• 生物基尼龙产业化：凯赛（乌苏）年产10万吨生物基尼龙生产线已于2021年上半年投产，产品已形成销售并获得全球知名品牌的认可，应用于纺织、工业丝、工程塑料等多个领域。
• 知识产权维权进展：公司在长链二元酸领域通过法律手段成功维权，取得多项生效胜诉判决，强化了其在核心技术上的保护。
• 战略方向明确：公司聚焦生物基新材料的研发与应用，尤其在热塑性纤维增强复合材料和生物质可降解材料方面，推动“以塑代钢、以塑代塑”的大场景应用。
• 技术突破：公司生物基戊二胺技术不断突破，拓展至异氰酸酯、环氧固化剂等领域，进一步丰富产品矩阵。
• 投资评级：维持“买入”评级，预计公司2022-2024年归母净利润分别为8.57亿元、10.43亿元、12.61亿元，对应PE分别为53.50倍、42.97倍、36.37倍。

关键信息

2021年财务表现

产品结构与营收占比

生物基尼龙应用领域

• 纺织领域：运动服饰、内衣、袜类、混纺面料、箱包、地毯等。
• 工业丝领域：轮胎帘子布、气囊丝、脱模布等。
• 无纺布领域：面膜、卫生用品等。
• 工程塑料领域：汽车部件、电子电器、扎带、隔热条等。
• 复合材料领域：玻纤增强复合材料、碳纤维增强复合材料，用于新能源汽车、风电叶片、管材、建筑材料等。
• 尼龙弹性体领域：面料、鞋材等。

生物基材料发展计划

• 生物废弃物利用：计划利用秸秆等农业废弃物作为原料，开发L-乳酸发酵液提纯工艺，化学纯度≥99%，光学纯度≥99.5%。
• 生物基戊二胺：已实现大规模生产，拓展至异氰酸酯、环氧固化剂等应用领域。
• 合成生物学全产业链：加强高通量研发设施建设，推动前瞻性项目发展。

投资建议与财务预测

风险提示

• 新产品开发及销售不确定性
• 在建项目及募投项目进展不及预期
• 核心技术外泄或失密
• 原材料和能源价格波动
• 诉讼风险
• 疫情持续影响

总结

凯赛生物在生物基尼龙及长链二元酸领域持续领先，2021年业绩稳步增长，毛利率和净利润均有所提升。公司积极布局生物制造产业链，推动“碳中和”战略落地，通过生物基材料在多个大场景中实现应用。同时，公司加强知识产权保护，提升技术壁垒，为未来发展奠定基础。财务预测显示公司未来三年业绩有望持续增长，维持“买入”评级。