20251229-国贸期货-_玉米周报_强现实弱预期_盘面震荡偏强_35页_2mb

报告摘要

本报告分析了2025年12月玉米市场的主要影响因素及供需基本面，指出当前市场呈现“强现实弱预期”的特点，盘面整体震荡偏强。

影响因素	驱动	主要逻辑
供给	偏多	基层售粮进度超过四成，同比偏快；25/26年度种植成本下降，东北、西北增产，华北减产，全国整体丰产预期。
需求	中性偏多	饲料企业库存低位，存在刚需补库需求；深加工企业有季节性建库需求，但补库心态谨慎。
库存	偏多	北港玉米库存小幅增加，南港谷物库存仍低位；饲料企业及深加工企业库存水平偏低。
基差/价差	中性偏多	基差处于偏高水平；1-3价差坚挺。
利润	偏空	生猪、蛋禽养殖利润亏损；深加工淀粉、酒精加工利润亏损。
估值	中性	从种植成本角度看，新季玉米估值偏高；从基差角度看，玉米盘面价格估值偏低。
宏观及政策	-	-
投资观点	震荡	基层售粮进度快，港口和下游库存仍偏低，大部分贸易商尚未开启战略性建库，预计在中下游补库需求下，盘面震荡偏强。
交易策略	单边：震荡偏强	套利：C03-C05正套
风险关注	政策，天气	-

团队介绍：国贸期货农产品研究中心团队由5名成员组成，涵盖经济学、管理学、金融学等专业背景，具备丰富的产业研究和期现分析经验。
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