20241027-光大期货-光期能化_能源策略周报_57页_2mb

光大证券2023年半年度业绩报告能源策略周报分析

1. 报告核心主题
本报告主要分析原油价格波动因素、能源化工品供需格局及期货市场策略。

2. 原油市场分析

• 地缘因素驱动油价上涨：以色列对伊朗军事行动持续发酵，推动油价短期上行。
• 库存数据支撑油价：美国原油库存同比高116%，汽油库存同比下降442%，部分数据支持油价波动。
• 宏观政策影响：国内需求政策预期修复，但美国大选结果增加不确定性。

3. 供应与需求动态

• 供应端：OPEC+产量维持高位，美国产量突破1350万桶/日，国内炼厂开工率逐步回升。
• 需求端：中国原油进口累计同比下降28%，但未来配额增加可能缓解供应压力；成品油消费缓慢恢复，裂解价差处于低位。

4. 期货市场策略

• 高硫燃料油：受伊朗出口减少和国内仓单低位支撑，短期偏强；中东地缘溢价回落，中期或偏弱。
• 沥青：11月排产环比小幅增加，国内需求疲软，期现价差震荡；冬储需求可能支撑末端行情。

5. 原油及能化品价格展望

• 短期油价易涨难跌，地缘溢价支撑存在下行空间受限。
• 中长期需关注中国需求复苏、OPEC+政策调整及金融持仓变化。
• 国内能化品价格联动性增强，建议关注波斯湾出口和库存变化。

策略建议
短期关注地缘事件应对，中期依托库存及需求边际变化。控制仓位参与波段交易，长线投资者需密切关注政策落地节奏。