20250606-宝城期货-原油周报_偏多氛围主导_原油震荡企稳_16页_1mb

原油市场周报总结

核心观点

本周国内外原油期货价格呈现震荡企稳的走势，主要受地缘政治风险和中美关系缓和的双重影响。国内原油期货2507合约周环比上涨4.06%，收于466.1元/桶。然而，随着6月美债集中到期及美国财政风险升温，宏观预期转弱，叠加OPEC+加速增产，市场对原油价格反弹空间的预期受限，未来或维持震荡整理态势。

主要观点

1. 市场回顾

• 现货价格小幅上涨：国内胜利油田原油现货报价为62.64美元/桶（约450元/桶），周环比上涨4.1元/桶。
• 期货价格企稳反弹：国内原油期货2507合约周环比上涨18.2元/桶，涨幅达4.06%，收于466.1元/桶。
• 基差贴水扩大：期货价格与现货价格之间的基差为-16.1元/桶，周度变化为-14.1元/桶，显示市场预期偏强。

2. 原油供需过剩升级，增产节奏加快

• OPEC+增产加速：OPEC+成员国在5月增产41.1万桶/日，连续第二个月加速增产，表明其对市场份额的重视已超越对油价的维护。
• OPEC+产量变化：
  • 沙特：4月产量901万桶/日，同比小幅减少。
  • 伊朗：4月产量330.5万桶/日，同比小幅增加。
  • 委内瑞拉：4月产量88.8万桶/日，同比大幅增加。
  • 伊拉克：4月产量小幅下降，但1-4月同比大幅减少。
• 非OPEC国家产能高位运行：美国原油产量持续增长，2025年4月日均产量达1340.1万桶，预计全年产量将有所提升。
• 美国库存大幅减少：截至2025年5月30日，美国商业原油库存为4.36亿桶，周环比减少430.4万桶，战略石油储备库存小幅增加。
• 中国原油市场：
  • 2025年4月原油进口量环比下降6.51%，同比上升7.47%。
  • 原油加工量同比下降1.4%，显示国内需求增长乏力。
  • 山东民营炼厂开工率小幅回升，但仍低于去年同期。

3. 俄乌冲突升级，第二轮和谈破裂

• 乌克兰袭击俄军战略轰炸机，导致俄军损失约45%的轰炸机，引发新一轮军事冲突。
• 和谈破裂后，国际原油市场溢价空间得到提振，市场情绪偏向偏多。

4. 国际原油市场净多头寸小幅减弱

• WTI原油非商业净多持仓量周环比减少20726张，降幅达12.3%。
• Brent原油净多持仓量周环比减少4951张，降幅为4.20%。
• 说明市场做多情绪有所降温，短期偏空压力增加。

关键信息

• 地缘政治风险增强：俄乌冲突升级、中东局势紧张等因素提升了原油溢价。
• OPEC+增产节奏加快：OPEC+成员国已超额完成减产回补任务的一半，未来增产可能加剧市场供应压力。
• 美国原油产量与库存：美国原油产量维持高位，库存大幅减少，显示市场供需关系有所改善。
• 中国原油进口与加工：中国原油进口量环比回落，加工量小幅下降，反映国内需求疲软。
• 宏观预期转弱：6月美债集中到期，美国财政风险升温，对国际油价形成潜在利空。
• 需求前景不乐观：全球原油需求增长预期普遍下调，尤其在贸易摩擦和清洁能源转型背景下，未来需求增长乏力。

结论

短期来看，原油市场受地缘政治风险和宏观预期偏多因素影响，呈现震荡企稳走势。但随着美国财政风险上升和OPEC+持续增产，原油价格反弹空间或将受限，市场整体或维持震荡整理态势。未来需密切关注地缘政治动态、OPEC+增产节奏以及全球经济复苏情况对原油需求的影响。