20170227-招商证券-电力设备_2017年工控自动化行业系列报告（一）_周期叠加成长_投资紧跟需求_13页_1mb

工控自动化行业2017年系列报告（一）总结

核心内容

本报告聚焦于2016年工控自动化行业的市场回暖趋势，分析了推动行业增长的三大核心因素：下游生产加工型企业景气度回升、行业集中度提升、产业升级系统化。同时，报告对汇川技术、英威腾、信捷电气等重点公司进行了财务分析与投资评级，认为其具备良好的增长潜力，是中游制造回暖过程中的优秀投资标的。

主要观点

1. 行业规模与市场表现

• 行业规模：2016年工控自动化市场止跌回暖，全年增速约为1%，市场规模超过千亿，产品市场约1000亿元，服务市场与产品市场相匹配，占比逐年增加。
• 市场结构：工控自动化市场包含产品与服务，下游对应流程行业和离散制造行业。
• 产品分类：自动化产品分为6类，包括控制相关、驱动、运动控制、反馈、执行装置及其他。
• 市场趋势：2016年Q2开始触底回升，工控指数与PMI高度相关，表明行业复苏与宏观经济形势密切相关。

2. 下游需求驱动行业回暖

• OEM市场复苏：2016年OEM市场增速约为6%，项目型市场增速约为-4%，但Q4开始反转，反映出固定资产投资力度加大。
• 资本开支逻辑：下游企业盈利改善是资本开支增加的直接原因，而固定资产新开工项目投资增速达20%，成为项目型市场复苏的重要推动力。
• 制造业复苏：机械设备收入增速滞后于新增投资增速拐点，表明固定资产投资对项目型市场的影响将逐步显现。

3. 行业集中度提升与国产替代

• 集中度提升：下游行业整合推动工控行业集中度上升，国产工控品牌如汇川技术、英威腾表现优于国外品牌。
• 变频器行业案例：2016年变频器市场整体下滑3-4%，但国产品牌增长显著，汇川技术变频器业务全年增速近50%，英威腾全年增速约10%。
• 国产替代趋势：本土化工控企业的市场份额在提升，显示出国内优秀企业的成长潜力。

4. 产业升级推动长期需求

• 智能制造需求：偏向智能制造的应用产品增速普遍高于行业整体，如高端传感器、通用运动控制器、CNC等。
• 系统化解决方案：通过系统一体化解决方案，工控企业可以实现多产品多领域的销售，突破“小而美”的瓶颈。
• 长期增长逻辑：下游产业升级带来设备自动化和性能升级需求，支撑未来工控产品需求增长。

关键信息

行业数据概览

重点公司财务指标

投资建议

• 行业评级：推荐，行业基本面向好，预计行业指数将跑赢基准指数。
• 公司评级：汇川技术、英威腾、信捷电气被强烈推荐，其他公司未评级或审慎推荐。
• 风险提示：经济宏观恢复情况不达预期、固定资产投资不达预期。

结构与图表说明

• 图表目录：包含18张图表，涵盖行业框架、产品占比变化、市场规模与增速、PMI与工控指数相关性、PLC品牌分散度、本土化率变化等，为分析提供了直观的数据支持。

总结

本报告指出，2016年工控自动化行业在周期性回暖、行业集中度提升和产业升级的推动下，实现了市场复苏。重点公司如汇川技术、英威腾和信捷电气凭借其产品优势和市场表现，成为行业增长的亮点。投资建议认为，行业前景向好，推荐关注上市工控企业，尤其是具备国产替代能力和系统化解决方案的企业。