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工控行业与资本市场分析

行业评级

行业评级： 强于大市
上次评级： 强于大市
报告发布日期： 2023年10月04日
分析师： 朱晔、张钰莹

行业分析核心内容

1. 行业趋势

• 周期性： 工控行业是顺周期行业，与工业企业库存周期相匹配（平均运行42个月）。
• 需求结构： 2023年上半年市场需求疲软，自动化产品市场规模同比下降，但OEM需求持续下滑，项目型需求表现相对较优。
• 市场增长预期：
  • 中國工业自动化市场规模预计2025年达31075亿人民币
  • 全球工业自动化市场规模预计2025年达54366亿美元

2. 升级趋势

• 国产替代加速： 国产品牌在PLC、变频器等领域竞争力提升，尤其小型PLC国产市占率达361%
• 细分领域动态：
  • PLC: 小型PLC竞争加剧，中国品牌份额持续提升；中大型PLC市场仍由外资主导
  • 变频器： 低压市场国产替代成效显著，高压市场外资主导
  • 伺服系统： 外资品牌主导，但专用伺服系统国产化进程加快

细分产品分析

PLC市场分析

• 市场格局： 西门子、三菱、欧姆龙、台达等外资品牌占据主导地位
• 竞争特点： 小型PLC市场集中度较低，中大型PLC市场进入壁垒较高

变频器市场分析

• 市场结构： 中低压变频器占主导，高压变频器在节能领域前景广阔
• 国产概况： 国产品牌在低压变频器领域迅速崛起，汇川技术市占率已达16%

伺服系统

• 市场格局： 主要集中在外资品牌，日系最为突出，国内头部企业正加速追赶
• 发展趋势： 到2026年，中国伺服电机市场规模预计达225亿元

投资建议

汇川技术（300124.SZ）

• 竞争优势： 在PLC、变频器、伺服等细分领域均有较强竞争力
• 市场地位： 2023年上半年在中国PLC市场市占率达362%
• 业务拓展： 涵盖通用自动化、智慧电梯、新能源汽车、轨道交通等多个高增长赛道

禾川科技（300543.SZ）

• 技术突破： 在伺服系统领域拥有领先优势
• 财务表现： 2023年上半年营收增长，毛利率保持高位

风险提示

1. 宏观经济风险： 工控行业与宏观经济波动强相关，制造业景气度变化对需求影响显著
2. 原材料波动： 关键元器件如IGBT、PCB等价格波动可能影响利润
3. 技术开发风险： 工控技术门槛高，新产品研发周期长、不确定性大

免责声明： 本报告所载信息均来源于公开可得资料，不构成具体投资建议或推荐，投资者应自行独立判断并予以谨慎参考。

报告摘要

行业核心结论

工控行业处于周期底部阶段，需求端承压，但产业结构持续优化，自动化升级是长期发展趋势。国产替代正在多个细分领域推进，变频器、PLC市场国产份额持续增长。总体而言，行业仍具备较强成长性，核心标的值得积极配置。

投资建议

推荐关注汇川技术、禾川科技等国内领先的工控企业，重点布局自动化核心部件及解决方案赛道。

风险提示

重点关注宏观经济波动、原材料价格变动、行业竞争加剧等风险因素。
来源：天风证券研究院
2023年10月