通用设备行业工控：通用板块似明珠璀璨，工控行业如明月光辉-20231004-天风证券-53页_1mb

通用设备行业分析总结

核心内容概述

本报告主要分析了中国工控行业的整体发展趋势及细分领域（PLC、变频器、伺服系统）的市场格局与前景，指出行业正处于周期底部，静待复苏拐点。同时，强调国产替代逻辑日趋清晰，尤其在低压变频器、伺服系统等细分领域，国产企业的竞争力不断提升。

主要观点与关键信息

1. 工控行业周期性与趋势

• 周期性特征：工控行业为顺周期行业，其股价趋势与库存周期高度相关，当前处于库存周期下行阶段。
• 市场数据：2023年H1，中国自动化市场规模为1519亿元，同比下降2.4%；其中，OEM市场同比下降8.4%，而项目型市场同比增长1.7%。
• 未来预期：
  • 2025年中国工业自动化市场规模预计达3107.51亿元，全球市场规模预计达5436.6亿美元。
  • 工业自动化升级趋势明显，尤其在新能源、机器人等新兴行业推动下，市场增长潜力大。

2. PLC市场分析

• 市场格局：
  • 小型PLC市场竞争激烈，由汇川、信捷等国产品牌逐渐提升市场份额。
  • 中大型PLC市场由外资品牌主导，Top3占据72%市场份额，国产替代空间有限。
• 市场增长：
  • 2026年中国PLC市场规模预计达193.03亿元，CAGR为4.65%。
  • 全球PLC市场增长趋缓，预计2026年市场规模为131亿美元，CAGR为3.37%。
• PLC与DCS区别：
  • PLC用于离散型控制，DCS用于流程型控制。
  • DCS市场规模达百亿级，2027年预计达153.3亿元。

3. 变频器市场分析

• 市场结构：
  • 低压变频器市场由国产品牌主导，国产份额持续扩大。
  • 高压变频器市场仍由外资企业主导，但未来将向品牌集中、竞争有序方向发展。
• 市场增长：
  • 2021年低压变频器市场规模达436.6亿元，2022-2027年CAGR约为7.44%。
  • 2027年变频器市场规模或将突破900亿元。
• 国产替代：
  • 低压变频器国产化率提升，日韩市场份额下降，国产品牌如汇川、英威腾表现突出。
  • 高压变频器市场短期价格竞争激烈，未来将向高端品牌集中。

4. 伺服系统市场分析

• 市场格局：
  • 通用伺服系统仍由外资品牌主导，专用伺服系统国产化程度较高。
  • 2021年中国伺服电机市场规模达169亿元，全球达371亿元。
• 市场趋势：
  • 伺服系统向一体化、集成化发展，效能提升，国产化进程加快。
  • 伺服驱动器是核心组件，占伺服系统成本约42%。
  • 伺服编码器分辨率决定控制精度，光学编码器精度高但成本高，磁性编码器性价比高但精度较低。
• 国产替代：
  • 汇川技术等国内企业已实现技术突破，国产伺服系统市场份额逐步提升。

投资建议

• 汇川技术：作为国内工控龙头，公司覆盖多个赛道，包括通用自动化、智慧电梯、新能源汽车等，具备显著的成本与管理优势，市场占有率持续提升。
• 禾川科技：在伺服系统领域表现突出，PLC业务快速成长，技术积累深厚，具备较强市场竞争力。

风险提示

1. 宏观经济波动风险：行业受宏观经济影响显著，若增速放缓，将影响市场需求。
2. 原材料价格波动风险：芯片等关键原材料价格波动较大，可能增加成本压力。
3. 新产品和技术开发风险：技术密集型行业，研发周期长，风险较高。

结论

工控行业正处于周期底部，静待需求回暖。随着自动化、数字化进程加快，行业整体有望迎来增长。国产替代逻辑在低压变频器、伺服系统等领域表现显著，未来增长潜力较大。建议关注具备核心技术与市场竞争力的头部企业，如汇川技术、禾川科技等，同时需警惕宏观经济波动与原材料价格波动带来的风险。