20240301-东吴证券-山西汾酒-600809.SH-从容把握经营节奏_持续夯实高质发展_3页_472kb

山西汾酒（600809）投资分析总结

投资建议

维持“买入”评级，预计2023-2025年归母净利润分别达到106亿元、132亿元、169亿元，对应PE分别为27倍、21倍、17倍。

销售情况

• 2024年春节销售表现积极，动销加速。
• 青花20实现量价双升，批价回升至360元以上。
• 复兴版价格政策调整后，批价部分区域升至820~830元。

产品战略

1. 青花系列：
   • 青花20：将继续缩小与竞品价格差距。
   • 青花30复兴版：实行量化考核，明确品牌形象，聚焦重点区域。
2. 超高端布局：计划推出超高端产品。

渠道管理

• 汾享礼遇计划全国推行，通过数字化手段提升渠道效率，不受扫码率影响。

风险提示

包括宏观经济压力、竞争加剧、产品增长放缓、食品安全等问题。