深度报告-20240812-华创证券-湘财股份-600095.SH-深度研究报告_经纪业务独具特色_公司治理有望再上台阶_25页_1mb

湘财股份（600095）作为一家证券+产业金控主体，前身“哈高科”成立于1994年并于1997年上市。2020年通过借壳上市，主营业务转型为证券服务业，主营证券经纪业务，并控股湘财证券。股权结构由新湖集团控股，持股比例有所下降，浙江国资参与度上升。公司聚焦财富管理特色券商发展，与互联网平台合作推进“平台+牌照”战略。

经纪业务是核心增长点，收入占比超行业平均。与益盟股份合作深化投顾服务，通过互联网导流和业务赋能提升转化率；与大智慧股权合作增强科技协同，共享流量池。券商板块数据显示，佣金率持续低于行业，线上线下获客策略有效。

实业板块资产质量改善，重点处置亏损业务如防水卷材和贸易子公司，预计后续减值风险可控。非主业板块持续清理，2023年剩余亏损子公司减量停产。

其他业务如资管、投行业务稳健发展，券商资管收入回升，公募基金规模增长较快；重资本业务中两融规模恢复，自营业务波动性高但固收类占比上升。

财务预测显示，2024-2026年EPS依次为0.005、0.006、0.008元，PB估值1.52、1.50、1.47倍，ROE预计12.5%、15.0%、18.5%。基于轻资本模式和财富管理趋势，给予2024年21倍PB估值，目标价86元，首次推荐评级。

风险包括重大诉讼（涉及信托赔偿）、股权质押风险（控股股东质押比例高）和战略合作不确定性，可能影响业绩。建议关注市场景气度和公司治理改进带来的增长机遇。