20221106-光大证券-交通运输行业周报_9月客运需求环比下降_动态清零_总方针不动摇_9页_610kb

行业研究总结

核心内容概述

2022年9月，交通运输行业受到国内疫情反复的冲击，客运需求环比下降，而货运需求则有所回升。整体来看，行业面临疫情与宏观经济的双重压力，但部分细分领域如机场、航空和快递行业仍具备增长潜力。

主要观点

1. 客运需求受疫情拖累，恢复承压

• 客运量下降：2022年9月全国旅客客运量同比下降约28.7%，其中铁路、公路、水运、民航客运量分别下降35.1%、24.2%、13.8%、44.4%，分别相当于2019年同期水平的49%、28%、40%、37%。
• 周转量下滑：全国旅客周转量同比下降约34.1%，其中铁路、公路、水运、民航客运周转量分别下降31.2%、24.5%、18.3%、44.0%。
• 环比数据：9月客运量环比下降18.8%，周转量环比下降32.7%。
• 疫情数据：截至2022年11月5日，全国现有确诊病例6,324例，无症状感染者31,151例。
• PMI指数：2022年10月非制造业PMI指数为48.7%，较9月下降1.9pct，连续四个月回落，且低于临界点；服务业PMI为47%，较上月回落1.9pct。
• 消费数据：2022年9月社零单月同比增长2.5%，环比增长0.43%；全国免税品进出口金额同比下降25.3%。
• 区域游客数据：9月内地居民赴日人数为1.8万人次，环比增长43.1%；赴澳人数为50.3万人次，环比增长73.3%；香港地区内地游客入境人数达5.1万人次，创疫情后新高；台湾地区仍维持在1万人次以下。

2. 货运需求环比回升，但进出口增速回落

• 货运量：2022年9月全国货运量同比下降1.3%，降幅较上月减少1.1pct；铁路货运量同比增长9.1%，公路下降3.4%，水运增长3.3%，民航下降13.8%。
• 货运周转量：全国货运周转量同比上涨4.5%，环比增速增加1.5pct；铁路、公路、水运、民航货运周转量分别上涨14.6%、0.68%、4.1%、0.5%。
• 港口数据：9月全国港口货物吞吐量同比增长1.6%，集装箱吞吐量增长2.6%。
• 制造业PMI：10月制造业PMI为49.2%，环比下跌0.9pct，再次降至荣枯线以下。
• 工业增加值：9月规模以上工业增加值同比增长6.3%，环比增长0.84%。
• 固定资产投资：1-9月全国固定资产投资同比增长5.9%，9月单月增速为6.5%，为今年3月以来高点。
• 进出口数据：9月进出口金额同比增长3.4%，出口增长5.7%，低于8月增速7.1%，主要受台风天气、对美出口回落和去年同期基数影响。

3. 成本端数据跟踪

• 财务费用：7天回购利率小幅上涨，五年期以上LPR维持不变。
• 汇率波动：人民币兑美元汇率继续贬值，中间价接近7.26人民币/美元。
• 原油价格：布伦特原油价格小幅上涨至98美元/桶左右。

4. 行情回顾

• 第四十五周：交通运输行业指数上涨4.7%，跑输沪深300指数1.7pct；公交、机场、航空板块涨幅居前，分别为10.9%、8.3%、8.0%；仅快递板块下跌，跌幅为1.8%。
• 年初至今：交通运输行业指数上涨0.8%，跑赢沪深300指数24.3pct；机场、公交、航运板块涨幅分别为24.0%、3.2%、2.8%；快递、物流综合、港口板块跌幅分别为20.5%、8.7%、0.5%。

关键信息

• 投资建议：维持交通运输行业“增持”评级，推荐中国国航、春秋航空、白云机场和顺丰控股，建议关注中国东航、南方航空、吉祥航空、上海机场和深圳机场。
• 风险提示：新冠疫情持续时间超出预期、宏观经济大幅下滑、中美贸易摩擦、人民币汇率巨幅波动、原油价格大幅上涨。

行业与沪深300指数对比

• 2022年第四十五周，交通运输行业指数跑赢沪深300指数。
• 年初至今，交通运输行业指数涨幅优于沪深300指数。

估值方法的局限性

• 本报告的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。
• 采用的估值方法及模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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