基础化工行业专题研究报告：寻求确定性，建议关注边际改善的子行业-20230726-国金证券-18页_1mb

化工行业分析总结

核心内容概述

2023年第二季度，公募基金对化工行业的配置比例继续回落，从第一季度的5.80%降至5.80%（注：原文中存在数据重复，此处假设为5.80%）。尽管整体配置比例仍处于历史相对中高位，但市场正逐渐从成长风格转向价值风格。轮胎、化肥和聚氨酯等细分板块受到更多关注，而部分传统化工龙头如万华化学和华鲁恒升则面临减仓压力。投资建议聚焦于价格风险出清后的周期板块，尤其是业绩确定性较高的农药化肥和轮胎板块。

主要观点

• 行业配置趋势：化工行业整体配置比例有所下滑，但依然保持较高水平。2023年2季度公募基金重仓申万化工行业市值占比为5.80%，较第一季度略有下降。
• 价值风格显现：前十大重仓股总市值占公募基金重仓化工行业市值比例由46.1%上升至48.4%，显示出市场对价值股的偏好增强。
• 轮胎板块回暖：轮胎行业在国内外需求共振下迎来景气度修复，成为公募基金重点配置对象。玲珑轮胎和国瓷材料的持仓比例显著上升。
• 农药化肥板块关注：尽管整体需求疲软，但农药化肥板块因业绩确定性增强，成为市场关注焦点。
• 部分个股表现分化：部分个股如天赐材料、中国石化、润丰股份等获得加仓，而广汇能源、荣盛石化、万华化学等则面临减仓压力。

关键信息

个股变动

• 重点加仓对象：天赐材料、中国石化、润丰股份、名臣健康、玲珑轮胎。
• 重点减仓对象：广汇能源、荣盛石化、万华化学、华鲁恒升、龙佰集团。
• 新晋重仓股：新亚强、上海新阳、三角轮胎、中农立华、富邦股份。
• 退出重仓股：航锦科技、永和股份、苏博特、聚合顺、亿利洁能。

行业板块变动

• 加仓前五大板块：轮胎（82.2亿增至98.6亿）、无机盐（29.3亿增至37.6亿）、磷化工及磷酸盐（1.7亿增至2.8亿）、氨纶（10亿增至10.5亿）、磷肥（2亿增至2亿）。
• 减仓前五大板块：其他化学制品（460.3亿减至427.1亿）、石油加工（75.6亿减至43.3亿）、涤纶（73.8亿减至44.5亿）、聚氨酯（150.1亿减至127.2亿）、氮肥（112.7亿减至94.4亿）。

基金持有数量变动

• 基金持有数量增加前五大：中国石化（62增至103）、天赐材料（54增至90）、玲珑轮胎（15增至41）、新宙邦（63增至88）、名臣健康（5增至25）。
• 基金持有数量减少前五大：广汇能源（69降至21）、华恒生物（64降至42）、三棵树（38降至19）、震安科技（20降至5）、恒力石化（20降至6）。

细分子板块变动

• 基金持有数量增加前五大：轮胎（123增至180）、日用化学产品（112增至141）、氮肥（130增至137）、氨纶（33增至37）、无机盐（29增至30）。
• 基金持有数量减少前五大：氟化工及制冷剂（60降至21）、涤纶（113降至78）、其他纤维（47降至24）、玻纤（47降至25）、其他化学原料（55降至34）。

投资建议

• 关注边际改善的子行业：在行业基本面相对较弱的背景下，建议关注价格风险出清后的周期板块，尤其是农药化肥和轮胎板块。
• 业绩确定性：轮胎板块因国内外需求共振，业绩实现底部反转，具备较高的确定性。
• 估值性价比：在估值性价比和安全边际提升的背景下，部分子行业可能成为投资机会。

风险提示

• 国内外需求下滑：经济复苏不及预期可能导致需求疲软。
• 原油价格波动：原油价格剧烈波动可能影响化工品成本。
• 贸易政策变动：贸易政策变动可能对产业布局产生影响。

总结

2023年第二季度，化工行业整体配置比例有所回落，但市场对价值股的偏好增强。轮胎、化肥和聚氨酯等细分板块受到更多关注，而部分传统化工龙头面临减仓压力。投资建议聚焦于价格风险出清后的周期板块，尤其是业绩确定性较高的农药化肥和轮胎板块。风险提示包括国内外需求下滑、原油价格波动和贸易政策变动。