20240901-华创证券-信用周报_信用债抛压缓解_积极关注短端配置机会_20页_3mb

信用债市场周报概要

本周信用债市场资金面整体前紧后松，银行间资金价格大幅下行，但受高流动性需求和非银负债端赎回压力影响，信用债抛压前半周明显，后半周因“做市商正常做市”消息释放，市场情绪转强，收益率上行，信用利差小幅修复。

一级市场表现：信用债和城投债净融资额环比下降，取消发行规模维持高位。信用债发行规模2623亿元，净融资额-329亿元；城投债发行1330亿元，净融资额-396亿元。期限分布显示，部分品种如中短期信用债发行占比上升。

二级市场动态：信用债收益率全周上行，长端品种调整幅度更大。城投债利差走阔，区域利差回升，部分区域配置性价比提升；地产债整体上行，低等级品种压力大，但央国企高评级品种仍具机会；周期债中煤炭债表现分化，钢铁债配置风险增加；金融债收益率普遍上行，建议聚焦短端品种。

成交流动性：信用债市场成交活跃度上升，金融债换手率提升。

评级与政策：无评级下调，7家主体评级上调；重点政策包括财政部等部门发文严禁为无收益市政基础设施违规举债，以及广西债务置换事件。

风险与展望：信用风险超预期可能发生，数据偏差需防范。长期视角下，信用利差低位后长期盘整，本轮调整无需悲观，可把握短端配置机会。

总体而言，建议投资者关注机构行为指标和信用债修复趋势，短期偏好短端品种，中长端待市场稳定。信用市场调整带来潜在配置机会。