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国信期货玻璃月报总结

核心内容概述

2022年10月，玻璃期货市场表现疲软，主力合约01在经历短期上行后大幅回落，从1564元/吨跌至1382元/吨，跌幅达11.6%。尽管有政策刺激，但房地产行业持续低迷，导致玻璃旺季预期未能兑现，市场面临“旺季不旺”的局面。同时，美联储加息对大宗商品形成压力，进一步加剧了玻璃期货的下跌趋势。

主要观点

1. 期现价格背离，基差变动剧烈

• 期货价格大幅下跌，而现货价格仅小幅下滑，沙河地区浮法玻璃5mm大板市场价从1549元/吨降至1544元/吨，仅跌5元/吨。
• 期货价格的下跌主要由预期变化引起，而非实际供需变动，因此基差显著走强，10月期货从平水转为贴水145元/吨。

2. 供应端持续下滑，企业盈利压力大

• 现货价格小幅上涨，部分使用石油焦为燃料的玻璃企业实现盈利，但其他燃料企业仍处于亏损状态。
• 企业现金流紧张，导致检修增加，开工率持续下滑。浮法玻璃周度产量从83.46万吨降至82.26万吨，开工条数从248条降至245条。
• 开工率和产能利用率分别从82.67%和83.46%降至81.68%和82.26%，显示供应端压力加剧。

3. 库存维持稳定，但淡季压力显现

• 10月份玻璃企业库存基本持平，库存压力不大，现货价格相对稳定。
• 但作为季节性旺季，库存未能有效去化，预示着未来淡季可能面临库存积压问题。
• 期货市场在悲观预期下提前走弱，期现价格背离现象明显，基差走强。

4. 需求端表现分化

• 房地产竣工面积累计同比为-19.9%，月度竣工面积4017万平方米，同比下滑6%，但下滑速度有所放缓。
• 9月汽车产量达275万辆，创年内新高，同比增幅17%，新能源车需求强劲，预计下半年汽车产量仍保持增长态势。

关键信息

• 期货表现：玻璃01合约10月跌幅11.6%，从1564跌至1382。
• 现货表现：沙河地区浮法玻璃5mm大板价格仅跌5元/吨，显示现货市场相对稳定。
• 供应变化：玻璃周度产量下降，开工条数减少，开工率和产能利用率均下滑。
• 库存变化：库存基本持平，但淡季预期导致期货提前走弱。
• 需求变化：房地产需求疲软，汽车需求回暖，尤其是新能源车。

展望与建议

11月份展望

• 预计11月份玻璃需求仍难走强，市场整体将维持弱势震荡。
• 由于房地产持续低迷，叠加产能端的收缩，玻璃价格面临进一步下行压力。
• 建议投资者关注房地产政策变化及美联储加息节奏，谨慎操作。

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