深度报告-20201216-太平洋-锐明技术-002970.SZ-商用视频监控龙头_迈向自动驾驶蓝海_33页_2mb

报告摘要

锐明技术是一家全球领先的商用车视频监控解决方案提供商，专注于商用车安全及信息化领域。公司以人工智能技术为核心，提供包括通用视频监控产品及行业化解决方案，如公交、巡游出租、网约车、校车、“两客一危”、轨道交通及环卫等。公司近年来保持了30%以上的年收入增长速度，是该行业的龙头企业。

市场前景广阔
全球商用车保有量超过3亿辆，基于商用车的视频监控产品市场空间巨大。2019年全球商用车产量为2464万辆，中国为436万辆，其中轻型商用车占比最大，且市场增速较快。
政策驱动增长
2018年及2020年交通运输部出台多项政策，要求“两客一危”车辆配备智能视频监控报警装置，强化对驾驶员不安全行为的识别与报警。这些政策推动了商用车视频监控市场的快速发展，为公司提供了良好的政策环境。
迈向自动驾驶蓝海
公司在商用车辅助驾驶领域具备显著优势，提供ADAS路况摄像机、DSM驾驶员摄像机、盲区摄像机、防爆摄像机、车外摄像头等产品。随着自动驾驶技术的普及，公司有望在该领域占据领先地位。
产品与解决方案多样化
公司不仅提供通用监控产品，还推出多个行业解决方案，包括智慧公交、智慧出租、智慧货运、智慧校车、智慧环卫及智慧垃圾分类等，满足不同细分市场的需求。
财务表现稳健
2019年公司营业收入为1563.66百万元，净利润为194.74百万元。预计2020-2022年EPS分别为1.51元、1.99元、2.56元，维持“买入”评级。

项目	2019A	2020E	2021E	2022E
营业收入	1563.66	1954.58	2540.96	3303.24
净利润	194.74	261.58	343.30	443.46
摊薄每股收益	1.13	1.51	1.99	2.56
市盈率（PE）	46	34	26	20

ADAS产品：具备车道偏离预警、前车碰撞预警等功能，支持1080p分辨率、夜视、防抖等特性。2020年推出ADpro，融合ADAS、DSM、主机、提示器等，具备强大的AI内核。
智慧公交解决方案：结合双目ADAS、BSD盲区检测等，实现对驾驶行为和公共安全的实时监测与预警。
智慧出租解决方案：涵盖巡游车和网约车，通过智能终端、管理平台等实现安全监管、违规监控、营运分析等功能。
智慧货运解决方案：提供安全监控与货物监控，结合物联网和AI技术，实现车辆运行状态的实时监控与调度。
智慧校车解决方案：通过前端车载监控系统、通讯线路、监控平台实现对校车的安全管理。
智慧环卫解决方案：实现自动监控、自动报警、自动调度和自动生成报告，提升环卫管理效率。
智慧垃圾分类解决方案：利用AI和大数据实现垃圾分类全生命周期管理，涵盖分类投放、收运、处理等环节。

自动驾驶技术普及
ADAS是实现自动驾驶的基础，随着技术的不断进步，其在商用车领域的应用将进一步扩大。公司具备ADAS技术优势，有望在自动驾驶时代占据先机。
车载毫米波雷达市场增长
车载毫米波雷达市场年复合增长率达25%，预计2020年将增长至7200万颗。公司产品具备高性价比和高精度，有望受益于该技术的普及。
车险与ADAS结合
UBI和ABI模式正在推广，基于ADAS数据的保险服务将有助于事故预防、客户风险识别和理赔辅助，提升保险公司的服务水平。