2017-与红星美凯龙强强联手，优势互补优化_7页_1mb

美克家居与红星美凯龙战略合作分析总结

核心内容概述

美克家居（600337）于2016年12月3日与红星美凯龙家居集团股份有限公司签订战略合作框架协议，标志着美克家居在渠道拓展与品牌战略上的重要一步。此次合作旨在通过双方资源共享，提升美克家居旗下A.R.T.品牌的市场渗透率与销售效率，同时推动红星美凯龙向“商品经营者”角色转型。

主要观点与关键信息

合作内容与优势

• 战略合作背景：红星美凯龙作为国内家居卖场龙头，正寻求从传统的“二房东”模式向商品经营转型。此次与美克家居的合作是其首次尝试此类转型。
• 美克家居优势：拥有中国家居行业品牌、设计、制造和全球寻源优势，尤其在A.R.T.品牌上具备较强的市场竞争力。
• 红星美凯龙优势：提供优质商业资源与运营经验，助力美克家居实现全国范围内的快速开店与销售增长。

协议要点

A.R.T.品牌发展

• 门店数量：截至2016年，A.R.T.国内门店约80家，预计2016年贡献收入2.5亿元。
• 新品战略：推出“左岸时光”和“莫里印象”系列，主打小户型市场，适应90-150平方米城市中产阶级需求，提升品牌吸引力与市场渗透率。

基本面改善与成长预期

• 收入增长：公司单季度收入增速从年初不到双位数提升至Q3的29%，显示基本面持续改善。
• 毛利率与净利率：毛利率稳定在60%左右，净利润增长显著，2016年预测为344.8百万元，2017年预测为469.1百万元。
• 盈利预测与估值：维持2016-2018年EPS预测为0.51/0.70/0.87元，对应PE为28/21/17倍。2017年目标价为18.20元，对应26倍PE。

估值提升预期

• 历史经验：2014年公司放开A.R.T.品牌加盟后，估值提升显著，股价走牛。
• 当前估值：美克家居在A股家具板块中估值偏低，合作与新品推广有望再次提振市场信心。

行业对比分析

风险因素

• 地产景气度持续下滑，市场需求不及预期；
• 行业线上线下价格竞争加剧；
• 公司新产品推广进度不达预期；
• 品牌建设及渠道扩张速度放缓；
• 定增未获通过等风险。

投资建议

• 投资评级：买入
• 目标价：18.20元
• 理由：基本面持续改善，渠道合作与新品推广有望再次提振估值，推动公司进入成长加速期。

结论

美克家居与红星美凯龙的战略合作将加速A.R.T.品牌的市场布局，提升销售效率与品牌影响力。结合新品推广与渠道优化，公司基本面有望持续改善，成长路径预期提升，带来估值提升机会。尽管存在一定的市场风险，但整体来看，此次合作具有积极意义，值得投资者关注。