电子行业半导体系列专题：疫情升级对存储芯片行业影响五问五答-200317_30页__1mb

中信证券电子行业存储芯片分析总结

核心内容概览

中信证券研究部对存储芯片产业进行了全面分析，重点聚焦于DRAM和NAND Flash两大市场，探讨了疫情对供需两端的影响，以及对国内相关企业的潜在影响。核心观点认为，尽管疫情对需求端有所冲击，但存储芯片需求增速仍高于供给扩产增速，且价格具备上涨动力。同时，国内存储芯片企业如合肥长鑫和长江存储有望受益于行业景气周期。

主要观点

• 存储芯片市场地位：全球存储芯片市场规模约1200亿美元，占半导体市场约30%。其中DRAM约620亿美元，NAND Flash约570亿美元。
• 行业周期：存储芯片行业周期约为3~4年，2019年价格触底，2020年进入底部复苏阶段。
• 供给端影响有限：半导体制造产线自动化程度高，且晶圆厂365天24小时不停转，短期内疫情对产能影响不大。封测厂复工率逐步恢复，预计影响有限。
• 需求端变化：手机、PC销量下降，但服务器需求因疫情而增长，叠加单机存储容量提升，整体存储芯片需求仍呈上升趋势。
• 价格走势：当前价格处于底部复苏阶段，未来上涨概率较大，若疫情进一步升级，可能出现短期价格上涨。
• 国内企业机会：疫情背景下，国内存储芯片产业链处于快速成长期，合肥长鑫、长江存储等企业有望受益。

关键信息

1. 存储芯片产业全球格局

• DRAM市场：三星、SK海力士、美光三家厂商占据全球95%的市场份额，其中三星和SK海力士占75%。
• NAND Flash市场：全球前六家厂商占据99%市场份额，三星、SK海力士、KIOXIA（原东芝）占60%以上。
• 区域分布：
  • 韩国：12条产线，主要位于京畿道和忠清北道，疫情影响较小。
  • 日本：7条产线，位于三重和岩手，疫情影响轻微。
  • 中国：12条产线，其中8条位于中国大陆，4条位于中国台湾。长江存储位于武汉，但疫情对其影响有限。

2. 产能分布与现状

• 韩国：三星和SK海力士的DRAM与NAND Flash产能分别约为675kwpm和545kwpm，占总产能82.82%和81.34%。
• 日本：铠侠与西部数据的NAND Flash产能约500kwpm，占总产能约83%。
• 中国：
  • DRAM：合肥长鑫产能约20kwpm，占其总产能100%；三星和SK海力士在华DRAM产能分别占其总产能25%和40%。
  • NAND Flash：长江存储产能约20kwpm，占其总产能100%；英特尔、美光、南亚科技等在华NAND Flash产能占其总产能100%、64%、100%。
• 疫情对产能影响：目前各大厂商产线均正常运转，预计短期内不会受显著影响。

3. 疫情对供给端影响分析

• 行业特点：半导体制造对污染控制要求高，产线自动化程度高，员工数量少，因此病毒传播风险较低。
• 晶圆厂运营：晶圆厂全年365天24小时运转，不会轻易停工。
• 封测厂影响：封测厂对员工需求较高，复工率受疫情影响，但随着疫情控制，复工率逐步恢复。
• 原材料供应：日韩是全球半导体原材料供应大国，若因疫情封控导致运输受阻，可能对供应链造成影响。

4. 疫情对需求端影响分析

• 手机端：销量下降，但单机存储容量上升，需求仍呈增长趋势。预计2020年DRAM需求同比+9.1%，NAND Flash需求同比+26.7%。
• PC端：销量下降，但单机存储容量上升，需求仍呈增长趋势。预计2020年DRAM需求同比+1.2%，NAND Flash需求同比+11.2%。
• 服务器端：因疫情刺激，远程办公、教育、医疗等需求上升，服务器存储芯片需求显著增长。预计2020年DRAM需求同比+17.45%，NAND Flash需求同比+32.45%。
• 综合影响：疫情对全球存储芯片需求影响有限，整体需求仍高于供给增长。

投资建议

• A股相关公司：重点关注兆易创新（与合肥长鑫合作）、澜起科技（服务器内存配套接口芯片）、北京君正（拟收购ISSI，涉及汽车电子和工业存储）。
• 非上市公司：关注长江存储、合肥长鑫。
• 配套厂商：关注北方华创（设备）、长电科技（封测）、太极实业（海力士封测）等。

风险因素

• 疫情防控不及预期
• 供应链及交通风险
• 下游需求不及预期
• 宏观经济环境变化

附录：图表与表格目录

• 图1-图9：涵盖DRAM、NAND Flash市场走势、产能分布、疫情确诊情况等。
• 表1-表9：包括产能预估、区域分布、原材料供应、需求测算等。

总结

中信证券研究部认为，尽管疫情对存储芯片需求造成一定冲击，但因服务器需求增长和单机存储容量提升，整体需求仍高于供给增速。国内存储芯片企业受益于行业复苏，具备增长潜力。短期来看，疫情对产能影响有限，但需关注供应链和运输风险。长期来看，存储芯片行业仍处于景气周期，国内厂商有望持续受益。