20240114-财通证券-计算机行业投资策略周报_计算机行业出海启示录_24页_2mb

投资评级：看好（维持）

核心内容概览

本报告聚焦中国计算机企业出海战略，分析其在当前国际环境下寻求第二增长极的机遇与路径，并提出投资建议及风险提示。报告指出，随着全球数字化转型加速、地缘政治博弈以及“一带一路”倡议的推动，中国计算机企业出海具备良好的市场环境和技术基础。

主要观点

1. 出海背景与动力

• 主动出击：国内计算机企业在多个领域面临大厂竞争或市场饱和，出海被视为开拓新市场的重要策略。
• 产业储备：中国计算机企业在云服务、基础软件、工具软件等领域已具备全球竞争力。
• 需求拉动：地缘政治博弈、全球数字化转型和“一带一路”倡议共同推动海外市场需求增长。
• 政策护航：国家政策如《“十四五”数字经济发展规划》、《数字经济对外投资合作工作指引》等为出海提供支持。

2. 出海路径

计算机企业通常采用以下四种出海路径：

• 跟随客户出海：如飞书、恒生电子等，为出海客户提供信息技术服务。
• 第三方代理或依托经销商：如360与Asiasoft合作，降低试错成本。
• 自建海外团队：如锐明技术、新国都，提升市场响应和服务能力。
• 直接海外并购/引入海外股东：如金蝶国际、纳思达，快速获取资源和市场。

关键信息

1. 海外收入趋势

• 2022年：A股计算机企业中，161家拥有海外收入，占比约45.2%。
• 2023H1：海外收入增速达12.4%，明显快于国内收入的-2.5%。
• 行业增长：2018-2022年，A股计算机企业海外收入年复合增长率达46.9%，部分企业如协创数据、广电运通、新国都等增速显著。

2. 主流市场与新兴市场

• 主流市场：北美和欧洲互联网渗透率高，具备良好数字基础设施，仍是重要目的地；东南亚成为出海热门聚集地。
• 新兴市场：中东、中亚、拉美、非洲等地区因数字经济发展潜力大、市场空间广阔，成为重点布局对象。

3. 出海亮点企业

• 金融科技：超过50%的金融科技企业已开展境外业务，新大陆、新国都、广电运通等企业表现突出。
• AIOT与超高清产业：协创数据、卡莱特等企业在AIOT和超高清显示控制领域取得显著进展。
• 智能终端：石头科技在智能清洁机器人领域表现强劲，海外需求旺盛。

投资建议

建议关注以下具备良好海外布局的计算机企业：

• 协创数据
• 卡莱特
• 鸿合科技
• 万兴科技
• 美图公司
• 传音控股
• 虹软科技
• 中科创达
• 德赛西威
• 萤石网络
• 新大陆
• 新国都
• 广电运通
• 海康威视
• 大华股份
• 漫步者
• 石头科技

风险提示

• 地缘政治波动：可能影响海外业务开展。
• 本地化挑战：需克服文化、客户习惯、付费方式等差异。
• 行业竞争加剧：部分海外市场可能面临激烈竞争。

总结

中国计算机企业正积极寻求出海，以拓展第二增长极。在政策支持、技术储备和市场需求的共同推动下，企业通过多种路径进入全球市场，如跟随客户、第三方代理、自建团队及直接并购。主流市场如欧美仍是重要目的地，而东南亚、中东、中亚、拉美、非洲等新兴市场亦蕴含巨大潜力。金融科技、AIOT、超高清显示及智能终端等多领域共同发展，为出海企业提供了丰富的机会。报告建议关注具备良好海外布局的头部企业，并提醒投资者注意地缘政治、本地化及竞争风险。