20161129-太平洋-化学原料行业深度报告：成本增加推动尿素上涨，低开工率支撑景气行情_23页_1mb

报告摘要

尿素行业分析总结

核心内容

尿素行业在经历四年多的下行周期后，于2016年8月开始出现反弹，主要得益于煤炭价格回升、优惠电价取消、运输成本增加、环保整治及库存下降等多重因素。行业整体开工率维持在较低水平，导致供应趋紧，价格得到有力支撑。随着国家供给侧改革的推进，高成本的落后产能将逐步被淘汰，工艺先进的龙头企业将受益于行业景气度的提升。

主要观点

价格反弹：尿素价格自2016年8月下旬开始反弹，华东市场维持在1550-1600元/吨，华南市场维持在1650-1700元/吨。
成本因素：煤炭价格上升、优惠电价取消及环保整治是推动价格反弹的主要成本因素。
行业前景：未来尿素行业将面临需求和出口的挑战，但成本压力和低开工率将支撑价格，从而改善行业盈利状况。
龙头企业优势：技术先进的企业如湖北宜化、华鲁恒升、阳煤化工将在行业复苏中表现突出。

关键信息

尿素简介：尿素是含氮量最高的氮肥，工业上主要通过液氨和二氧化碳合成，广泛应用于农业和工业领域。
产业链：尿素的上游主要依赖煤炭、石油和天然气，下游主要为农业和工业需求。
产能分布：国内尿素产能中，煤头产能占比超过80%，主要集中在山东、山西、河南等地。
主要企业：
- 湖北宜化：拥有70万吨尿素产能，拟进行技术改造，提升能耗效率，预计2017年产能将增至180万吨，PVC和烧碱需求带动业绩回暖。
- 华鲁恒升：采用水煤浆气化技术，尿素成本优势明显，未来产能将增加至250万吨，乙二醇项目将成为重要增长点。
- 阳煤化工：拥有550万吨尿素产能，其中水煤浆工艺占比高，煤制乙二醇项目前景良好。