20240621-华源证券-AI终端行业专题_AI进化加速端侧落地_新一轮换机潮蓄势待发_42页_5mb

一、核心观点

AI技术加速在终端侧落地，尤其是AIPC（AI PC）和生成式AI手机的兴起，将颠覆传统计算模式，推动新一轮消费电子换机潮。报告预计到2027年，AI手机在全球智能手机中的占比将达到40%；PC市场在AIPC推动下，复合年增长率达到24%。

二、硬件端变化

1. 处理器架构演进

• ARM架构崛起：因其低功耗特性，份额有望在2027年达到25%，微软与高通合作推动Windows on ARM（WOA）生态完善。
• 异构计算成为主流：CPU+GPU+NPU组合成为新一代处理器核心架构，NPU专注于低功耗AI计算，提升推理效率。
• 英特尔、高通代表产品：
  • 英特尔Meteor Lake处理器首次集成NPU，AI性能提升70%，能效比显著。
  • 高通骁龙X Elite平台CPU性能快2倍，AI算力达45TOPS，远超x86产品。

2. 内存需求激增

• 随着大模型落地，PC所需内存从16GB逐步提升至更高容量，集邦预测DRAM在笔电中的年增长率达124%。

三、大模型端进展

1. 轻量化与混合AI路线

• 多种技术（如蒸馏、稀疏化、量化）使复杂大模型可在终端高效运行，端云混合成为主流解决方案，兼顾成本、隐私与性能。

2. 多模态交互革命

• 代表模型GPT-4o实现实时语音交互、跨模态输入输出（文本/图像/音频），Gemini框架推动更自然的人机交互方式。

四、投资逻辑与机会

1. 产业链重点推荐：

• 高通：率先满足微软AIPC需求，处理器在AI性能与功耗上优势显著。
• 微软：Copilot渗透率迅速提升，生态整合驱动OEM及云业务增长。
• 比亚迪电子：消费电子组装业务受益AI驱动换机需求复苏。
• 联想与苹果：通过本地大模型布局抢占AIPC先机，推动整机出货量增长。

2. 风险提示

• 大模型发展不及预期可能影响落地效果。
• PC/手机终端需求复苏力度低于预期。

五、市场影响

新一代AIPC与AI手机不仅带来产品形态革命，更重塑消费电子行业周期。在硬件、软件与生态协同演进的驱动下，AI终端有望实现高达万亿级市场规模的大发展窗口。

（全文约786字）