医药生物行业2020年报2021一季报综述-20210510-中邮证券-23页_998kb

医药生物行业2020年报及2021一季报综述总结

核心内容

医药生物行业在2020年及2021年一季度表现出显著的业绩分化。2020年，整体收入同比增长5.70%，归母净利润增长39.34%，扣非后净利润增长48.08%。2021年一季度，收入同比增长27.65%，归母净利润增长62.62%，扣非后净利润增长68.32%。行业整体呈现增长态势，但各子板块增长差异较大。

主要观点

• 业绩分化明显：2020年，医疗器械板块表现最佳，其次是化学原料药、医疗服务、生物制品等。2021年一季度，医疗服务和医疗器械板块增速最快，分别达到76.58%和91.06%。
• 疫情与集采影响：疫情推动了防护、检测、生命支持类医疗器械的需求增长，同时集采政策对化学原料药和仿制药产生了显著影响，推动了行业集中度的提升。
• 创新药与CRO行业高景气：随着药品审评制度的改革和医保谈判的推进，创新药和CRO行业迎来发展机遇，成为投资重点。
• 政策导向明确：国家医保局的成立和相关政策推动了医药行业的变革，鼓励创新药研发和国产替代，同时加速了行业整合。
• 医疗服务消费升级：随着医疗资源下沉和分级诊疗的推进，医疗服务行业持续增长，品牌化趋势明显，连锁机构表现突出。

关键信息

2020年整体财务指标

2021年一季度整体财务指标

各子板块表现

中药板块

• 2020年收入同比下降2.23%，归母净利润增长17.42%，扣非后净利润增长17.19%。
• 2021年一季度收入增长19.71%，归母净利润增长18.85%，扣非后净利润增长30.29%。
• 抗病毒中药企业受益于疫情，业绩大幅增长，品牌中药企业保持稳定增长。

化学制剂板块

• 2020年收入同比下降7.15%，归母净利润增长4.44%，扣非后净利润增长4.04%。
• 2021年一季度收入增长13.29%，归母净利润增长16.37%，扣非后净利润增长16.17%。
• 化学制剂企业受集采影响较大，仿制药企业业绩普遍不佳，而创新转型企业表现良好。

化学原料药板块

• 2020年收入增长4.85%，归母净利润增长23.82%，扣非后净利润增长75.72%。
• 2021年一季度收入增长25.73%，归母净利润增长23.13%，扣非后净利润增长21.95%。
• 疫情导致部分原料药价格上涨，相关企业业绩增长显著，CMO/CDMO行业保持高景气。

生物制品板块

• 2020年收入增长9.23%，归母净利润增长34.93%，扣非后净利润增长26.42%。
• 2021年一季度收入增长32.80%，归母净利润增长63.74%，扣非后净利润增长66.64%。
• 血制品公司业绩平稳，疫苗行业表现突出，尤其是新冠疫苗。

医疗器械板块

• 2020年收入增长52.35%，归母净利润增长130.14%，扣非后净利润增长162.48%。
• 2021年一季度收入增长32.80%，归母净利润增长63.74%，扣非后净利润增长66.64%。
• 疫情推动了检测、防护等医疗器械需求，传统检测业务逐步恢复。

医药商业板块

• 2020年收入增长6.36%，归母净利润增长2.87%，扣非后净利润增长5.04%。
• 2021年一季度收入增长22.71%，归母净利润增长14.77%，扣非后净利润增长8.43%。
• 连锁药店保持较快增长，医药分销企业业绩承压。

医疗服务板块

• 2020年收入增长24.36%，归母净利润增长70.31%，扣非后净利润增长50.44%。
• 2021年一季度收入增长76.58%，归母净利润增长348.26%，扣非后净利润增长295.32%。
• 服务恢复和低基数效应推动了业绩增长，CRO行业持续高景气。

投资策略

1. 创新产业链：关注创新药及CRO企业，如恒瑞医药、药明康德、康龙化成、泰格医药、药石科技等。
2. 国产替代加速的医疗器械：重点关注迈瑞医疗、欧普康视、安图生物等。
3. 医疗服务：关注爱尔眼科、通策医疗等，把握消费升级和品牌化趋势。

风险提示

• 医保谈判和招标政策的不确定性
• 中药材等原材料价格大幅上涨
• 药品降价超预期
• 新药研发失败
• 药物不良反应和医疗事故
• 行业估值压力导致的回调风险