20230904-太平洋-2023年8月美国非农数据点评_8月就业数据偏弱_9月停止加息概率增大_6页_551kb

8月就业数据偏弱，9月停止加息概率增大

核心内容

2023年8月美国非农就业数据公布后，显示出就业市场有所降温，但整体仍保持一定韧性。新增就业人数为18.7万人，略高于市场预期的17万人，但6-7月数据被大幅下修，导致新增就业人数连续三个月低于20万人。同时，失业率上升至3.8%，劳动参与率小幅提升至62.8%，薪资增速放缓，反映出劳动力市场需求减弱。

主要观点

• 就业数据偏弱：8月新增非农就业人数虽略超预期，但6-7月数据下修使得整体就业增长放缓，表明就业市场正在降温。
• 行业分化明显：教育和保健服务行业继续引领就业增长，新增10.2万人；休闲和酒店业、其他商品生产行业也有所增长，而运输仓储业和批发业则出现明显下滑。
• 薪资增速放缓：平均时薪同比增长4.3%，环比增长0.2%，周薪增长略有回升，显示薪资增长动力减弱。
• 市场反应与政策预期：非农数据发布后，10年期美债收益率短暂回落，但随后因制造业PMI超预期而回升；市场对9月美联储暂停加息的预期显著上升，概率达到93%，加息25bp的概率为7%。

关键信息

就业数据概览

• 8月新增非农就业人数：18.7万人（高于预期17万，但连续三个月低于20万）
• 6月数据下修：从10.4万人调整至10.5万人
• 7月数据下修：从18.7万人调整至15.7万人

行业表现

• 增长行业：
  • 教育和保健服务：+10.2万人（与前值持平）
  • 休闲和酒店业：+4万人（高于前值0.8万人）
  • 其他商品生产：+2万人（高于前值0.2万人）
• 下降行业：
  • 运输仓储业：-3.4万人（较前值减少2.4万人）
  • 批发业：-1.3万人（较前值减少1.3万人）

劳动市场指标

• 劳动参与率：62.8%（略高于前值62.6%）
• 失业率：3.8%（上升0.3个百分点，仍处于历史低位）
• 就业率：60.4%（与7月持平）

薪资情况

• 平均时薪：
  • 同比增长：4.3%（低于前值0.1个百分点）
  • 环比增长：0.2%（低于前值）
• 平均周薪：
  • 同比增长：4.0%（较前值增加0.5个百分点）
  • 环比增长：0.5%（较前值增加0.4个百分点）
• 平均每周工作时长：34.4小时（略高于7月的34.3小时）

市场与政策反应

• 10年期美债收益率：数据公布后一度回落至4.06%，后因制造业PMI超预期回升至4.17%
• 美元指数：回升至104.23
• 三大股指：小幅波动
• 美联储加息预期：
  • 9月暂停加息概率：93%（前值88%）
  • 9月加息25bp概率：7%（前值12%）
  • 11月不加息概率：62.9%（前值58.9%）
  • 11月加息25bp概率：34.8%（前值37.1%）

风险提示

• 美国通胀风险超预期
• 美国经济衰退超预期
• 美联储货币政策超预期

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上
• 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
• 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下

公司评级

• 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上
• 增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间
• 持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间
• 减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间
• 卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下

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