20221115-德邦证券-房地产_交易商协会推进并扩大民企债券融资点评-_第二支箭_加速落地_增信工具助力民营地产融资_2页_231kb

房地产行业研究报告总结

核心内容

本报告由德邦证券分析师金文曦发布，投资评级为“优于大市”，旨在分析当前房地产行业面临的融资困境及政策支持情况，评估其未来发展趋势与投资机会。

主要观点

1. 政策支持持续加码，融资环境逐步改善

• “第二支箭”加速落地：交易商协会推进并扩大民营企业债券融资支持工具，通过担保增信、信用风险缓释凭证、直接购买债券等方式，预计可支持约2500亿元民营企业债券融资，后续可能进一步扩容。
• “三支箭”政策体系：包括信贷支持、债券融资支持和股权融资工具，三者协同作用，有助于缓解民营房企的融资压力。
• 示范房企获支持：碧桂园、龙湖、美的置业等房企率先获得信用债发行支持，信用风险缓释工具同步增信。8月，龙湖、旭辉、新城控股、美的置业等8家房企通过中债信用增进的全额担保进行中票融资。
• 专项纾困基金启动：8月底，2000亿元保交楼专项基金启动，进一步稳定市场信心。
• 国有银行加大支持：六大国有行承诺年内提供至少1000亿元融资支持，涵盖个人住房按揭、开发贷、信用债等多种渠道。

2. 市场表现与投资建议

• 销售降幅收窄：商品房销售市场逐步恢复，但政策效果尚未完全显现，市场修复仍需时间。
• 估值处于低位：主流房企估值已处于历史低位，具备一定投资价值。
• 受益标的推荐：具备持续融资拿地优势的开发商，如万科A、绿城中国、保利发展、龙湖集团、华发股份、建发股份等，有望受益于政策支持。

3. 风险提示

• 政策调控不及预期：若政策支持力度不足，可能影响行业复苏。
• 商品房销售不及预期：若市场销售持续低迷，房企资金链压力可能加剧。
• 竣工项目不及预期：若竣工交付不及预期，将影响行业信心与融资能力。

关键信息

• “第二支箭”由人民银行再贷款支持，通过市场化方式提供增信服务。
• “三支箭”政策体系：信贷、债券、股权三类融资渠道协同发力，推动民企融资修复。
• 房企融资方式多元化：包括信用债、中票、专项借款、AMC收并购等。
• 市场信心逐步恢复：政策支持与示范房企融资成功，有助于提振市场情绪。
• 投资逻辑：关注估值低位、具备融资与拿地优势的房企，把握行业复苏机会。

分析师与研究助理简介

• 金文曦：德邦证券地产&新材料首席分析师，曾任职于西部证券、东亚前海证券、上海证券，2022年荣获中指房地产十大金牌分析师，同时担任多家主流财经媒体的特约评论员。

投资评级说明

• 股票投资评级：分为买入、增持、中性、减持四类，分别对应相对市场表现20%以上、5%~20%、-5%~+5%、5%以下。
• 行业投资评级：分为优于大市、中性、弱于大市，分别对应行业整体回报高于、接近、低于基准指数10%以上。

法律声明

• 本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开信息，分析师不保证其准确性或完整性。
• 报告发布后，可能因市场变化而调整，客户需自行判断是否符合其投资目标。
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