20220614-天风证券-维珍妮-02199.HK-FY22业绩盈喜同增300_+_绑定运动赛道_维秘运营改善_FY23趋势可期_2页_346kb

维珍妮（02199）总结

核心内容

维珍妮（02199）在2022财年（FY22）发布业绩盈喜公告，预计归母净利不低于5亿港币（约4.3亿人民币），同比增长超300%。其中，FY22H2归母净利预计不低于2.2亿人民币，同比增长55.6%；FY22H1实现扭亏为盈。业绩显著增长主要得益于销售额上升、生产效率提升以及业务结构优化。

主要观点

• 业绩增长驱动因素：

  • 销售额显著增长，创新工艺贴身内衣销售全面恢复并超越疫情前水平。
  • 运动类产品（尤其是运动胸围）、消费电子产品和鞋类产品销售趋势强劲。
  • 生产效率及规模经济提升，通过自动化和数码化生产提高产能与应对紧急订单的能力。

• 业务转型与战略绑定：

  • 深度绑定全球头部运动品牌，受益于女子健身市场贝塔增长。
  • 逐步摆脱对传统时尚品牌的依赖，增强对运动赛道的专注与优势。
  • 维秘中国运营改善，维珍妮低位入局具备较强向上弹性。

• 核心业务与订单情况：

  • 国内外体育品牌持续完善女子健身商品矩阵，带动维珍妮订单增长。
  • 品牌方通过功能性产品及新品刺激消费，提升IDM供应链议价能力。
  • 公司具备较强的数据优势与研发沉淀，盈利能力有望逐步提升。

• 技术优势与收入结构优化：

  • 核心技术复用场景广泛，如Oculus布带、Surface布料键盘等多元化订单。
  • 带动收入结构优化与毛利率提升，增强盈利能力。

关键信息

• 财务预测：

  • FY2022-2024收入预计分别为68.7亿、77.5亿、92.5亿人民币。
  • 归母净利预计分别为4.4亿、5.9亿、8.1亿人民币。
  • EPS预计分别为0.36、0.48、0.66人民币元/股。
  • PE预计分别为13X、9X、7X。

• 投资评级：

  • 维持“买入”评级，对公司未来发展持积极态度。

• 风险提示：

  • 疫情反复、市场竞争激烈、订单不及预期等风险。

附录信息

• 股价走势：文档附有股价走势图，显示公司股价变动情况。
• 分析师信息：
  • 孙海洋（SAC执业证书编号：S1110518070004）
  • 范张翔（SAC执业证书编号：S1110518080004）
• 相关报告：
  1. 《维珍妮-公司点评：运动功能性内衣订单饱满，维秘中国运营显著改善》（2022-06-05）
  2. 《维珍妮-公司点评：维密业绩显著改善，订单充沛中国业务反转可期》（2022-03-07）
  3. 《维珍妮-公司点评：参股维密中国运营公司，强强联合助力成长》（2022-01-26）

公司数据概览

总结

维珍妮凭借运动功能性内衣、消费电子及鞋类产品销售增长，以及生产效率提升，实现FY22业绩大幅增长。公司通过绑定全球运动品牌，优化业务结构，逐步摆脱对传统时尚品牌的依赖。同时，维秘中国运营改善为公司带来传统业务订单增长。未来，公司有望凭借核心技术优势和多元化订单，进一步提升盈利能力与市场竞争力。