20250829-中国银河-科伦药业-002422.SZ-科伦药业2025年中报业绩点评_主业短期承压_创新产品进入兑现期_4页_336kb

科伦药业2025年上半年收入同比下降23.2%至90.83亿元，净利润下降44.41%至10.01亿元。公司第二季度收入和净利润进一步下滑，分别同比下降16.3%和46.2%。

业务方面，输液业务收入37.50亿元，下降19.65%，但仍提升密闭式输液市场份额和增长肠外营养三腔袋产品55.96%、粉液双室袋产品64.24%。非输液制剂收入19.55亿元，下降3.18%，主要受葡萄糖注射液需求下降和氯化钾注射液未中标集采影响。中间体和原料药收入22.82亿元，下降30.29%，受市场波动影响。国际化业务收入11.30亿元，下降39.69%，因海外授权收入减少。

创新产品进展顺利，佳泰莱上市销售，贡献3.10亿元收入，占创新药销售97.65%。科伦博泰研发管线包括SKB315、A400/EP0031等产品，预计年内递交NDA，管线整体推进。

投资建议：预计2025-2027年归母净利润-43%至+21%，当前PE35-21倍，维持"推荐"评级。风险包括医院需求减少、创新产品推广不达预期等。