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有色金属周报（2024年3月22日）

铝

• 行情回顾：宏观预期宽松、乐观氛围支撑铝价上涨，触及19495元/吨高位。进口窗口关闭，进口亏损扩大，缓解压力。沪铝期货涨跌不一，持仓量变化明显。
• 基本面上，云南第一批复产落地，影响约50万吨产能；需求端需求韧性较强，但订单偏弱。库存继续累库，但速率放缓，铝棒去库明显。进口窗口关闭，支撑国内供应。
• 操作建议：宏观环境利好，以低买为主，谨慎追高。
• 基本面变化：供应端云南复产将逐步展开，成本端支撑。氧化铝需求受复产消息提振，但进口窗口关闭加大供应紧张。电解铝产能与运行产能高企，但成本受电力、原料供需影响底部或将继续夯实。

镍

• 行情回顾：期货价格高位回落，受印尼RKAB审批加快预期影响，矿端干扰下降，镍豆与硫酸镍价差变化成为关注焦点。
• 基本面上，印尼镍矿审批快速推进，107家已批准，总产能达1526万吨，供应格局可能出现变化。硫酸镍坚挺，倒挂结束，镍豆使用路径重新打开。
• 操作建议：维持区间震荡，关注印尼实质性供应进展及中间品库存变化。
• 基本面变化：镍矿进口量低位，供需矛盾尚未明显缓和。电解镍产量小幅下降，矿端干扰复产，镍豆和硫酸镍价差变化清晰地反映出镍市场结构调整。

锌

• 行情回顾：沪锌高位震荡，进口亏损收窄至-23567元/吨，LME锌库存增加。
• 基本面上，矿端偏紧格局延续，国内精炼锌产量增量有限。需求端镀锌、压铸锌合金、氧化锌开工情况分化。
• 操作建议：市场对供应端偏紧及其对成本的支撑给予积极预期，国内社库累库暂缓，需持续关注供求平衡变化。

3月整体市场呈现“宏观转暖双向利好、库存小幅累积、结构性矛盾突出、三角关系波动影响”四大特征，建议投资者紧盯库存、进出口政策，把握有色金属板块结构性投资机会